投资者似乎仍在逢低买入，反映出市场的乐观情绪。摩根士丹利美国股票首席策略师迈克·威尔逊和他的团队在周一发布的一份报告中表示，他们将标普500指数的12个月目标从7200点上调至7800点。

威尔逊此前预测，明年中期标普500指数将达到7200点。按当前水平计算，7800点意味着将上涨16%。即便标普500指数今年突破7000点，摩根士丹利的目标也仍意味着到2026年会有两位数的涨幅。

他们指出，明年的经济环境将受益于有利于增长的因素，比如减税和放松监管，而不是目前拖累经济活动的负面政策，比如关税和政府裁员。

威尔逊表示，“简而言之，我们认为，一个新的牛市和轮动复苏已在4月开始，这意味着当前仍处于早期阶段，还不明显，尤其是对经济和市场中一些落后的部分而言。”

摩根士丹利认为，这将为企业盈利创造良好背景，企业将受益于运营杠杆回归正向、更强的定价权以及人工智能带来的效率提升。

威尔逊说：“我们的预测反映了盈利的上行空间，这也是为什么尽管我们承认市场中某些板块看起来有些泡沫，例如一些尚未盈利、具有投机性的成长型板块，但许多股票的估值并没有看起来那么高的原因。”

第三季度的财报表现也提供了盈利复苏的证据。威尔逊统计，标普500指数成分股的营收超出预期的比例为2.2%，是平均水平的两倍，罗素3000指数中位数个股的每股收益增长为8%，为四年来最强劲的增长。

摩根士丹利预计，标普500指数今年的每股收益将达到272美元，同比增长12%；2026年将达到317美元（增长17%）；2027年达到356美元（增长12%）。

另一个支撑股市的因素是货币政策。

威尔逊表示：“虽然短期内这一因素存在不确定性，但在未来6到12个月内，我们认为，就业数据滞后性疲软，加上政府希望经济‘持续过热’，将促使货币政策在利率和资产负债表方面都趋于宽松。”

威尔逊认为，市场目前低估了美联储未来的宽松程度，而这将进一步支撑估值。

尽管如此，威尔逊确实认为，市场当前约为22.3倍的市盈率将有所收缩，尽管他预测的22倍依然处于历史高位。

他表示：“我们的研究表明，在每股收益增速高于中位数（约7%至8%）且货币政策宽松的时期，市盈率出现明显压缩的情况很少见。”

今年以来，罗素2000 ETF的表现落后于标普500指数约7个百分点。

基于以上分析，威尔逊认为，“在良好的每股收益环境下，市场的领涨结构将更加多元化”，因此他将小盘股的评级上调至优于大盘股。

他说：“关键在于，小盘股的盈利预期修正现在开始相对于大盘股转向上行，这是我们此前等待的信号，如今促使我们将小盘股调升至增持评级。”

此外，威尔逊现在更青睐表现疲软的可选消费品板块，他将其评级从低配直接上调至超配，看好亚马逊、迪克体育用品、AutoNation和Wayfair等公司，而非可选消费服务板块。

威尔逊指出，可选消费品相对于服务的盈利预期正在改善，“这一对比组合的长期表现比率目前也接近历史低位，并开始回升。”

摩根士丹利还重申金融板块的超配立场，同时表示医疗保健板块“仍是首选的优质成长配置方向，并将其评级上调至超配”。（市场观察）