今天是“就业周四”，听起来总觉得别扭。由于7月4日假期，非农就业数据提前一天公布，投资者也只有半天时间可以作出反应，因为纽约证券交易所会提前收市。

不过，如果有哪个牛市能应对不利局面，就是现在这个。周三，标准普尔500指数收盘创下新高，自4月低点以来已经上涨25%。

Truist首席市场策略师基思·勒纳表示：“尽管有关税、地缘紧张、政策不确定性等各种担忧，市场依然强势反弹，呈现V型复苏，以创纪录的速度重回历史高点。”

在周三的新报告中，勒纳说他认为上涨趋势会继续，虽然“前路不太可能一帆风顺……带来正面意外的门槛已经提高，而且下半年有自己的一系列问题。”

勒纳的“谨慎乐观”背后有几个因素——即便他也承认宏观经济层面“各种相互矛盾的力量同时存在”。

从积极的一面看，他认为美国经济今年将“勉力维持”，增速大约在1.3%左右。勒纳说，劳动力市场正在降温，但没有崩溃。消费者活动虽然波动，但总体仍有支撑。

在政策层面，勒纳认为美联储今年还会再降息两次。此外，尽管勒纳认为共和党的减税法案本身不会大幅提振增长，但其通过将为投资者带来更多确定性。

对于贸易问题，交易者也希望能有更多明确的信号。勒纳警告说：“关税降温帮助缓解了衰退担忧，但长期缺乏清晰依然是风险。任何再度升级都可能迅速改变市场情绪。”

从市场基本面来看，标准普尔500指数的周期性高位市盈率已达22倍预期收益，可能意味着后续上涨空间会更难。不过，勒纳指出，等权重标准普尔500指数的估值更接近历史水平，且分析师对未来收益的预期最近有所上调。

市场技术面表现不一。标准普尔500指数近期突破新高是利好，但“广度”——也就是跟随大盘上涨的股票比例——仍然较差。勒纳指出，只有科技、通信服务、工业和金融这四个板块处于历史高位，而小盘股、中盘股以及等权重标准普尔500指数都仍低于此前高点。

下半年一个关键问题是市场广度能否真正改善。勒纳认为，这可能需要经济回升，从而带动企业盈利增长。“我们对这种可能性持开放态度，但会等到趋势改善得到确认后再调整立场。与此同时，我们继续偏好以增长为导向的大盘股。”

Truist也看好国际发达市场，尤其是欧洲，认为欧洲在多年表现落后后正处于追赶阶段。他们还专注于高质量债券和市政债券。此外，他们建议黄金作为投资组合的分散工具持有。

勒纳表示，投资者情绪反弹迅速，这意味着利好消息要带动股市进一步上涨的门槛更高。

不过，市场也有有利的一面——4月低点以来的强劲反弹走势。

“历史上，标准普尔500指数在两个月或更短时间内上涨超过20%时——就像这次一样——在之后一年里，之前10次都有上涨，平均涨幅为24%。”勒纳说。（市场观察）