华尔街喜欢朗朗上口的缩写词，本月早些时候，金融时报专栏作家罗伯特·阿姆斯特朗创造的“TACO交易”，正好契合当前的市场情绪。

TACO代表“特朗普总是退缩（Trump always chickens out）”，意思是投资者通过在特朗普发出关税威胁后的市场低点买入，从中获利。

在特朗普不断抛出大规模关税威胁又随即收回后，投资者和分析师正试图理解这段市场过山车般的走势。

“特朗普是否总在关税威胁上退缩？”到目前为止，答案是肯定的。Sevens Report Research创始人汤姆·埃赛在周三表示。

他指出，特朗普将《美墨加协议》涵盖的商品排除在对墨西哥和加拿大的额外关税之外，大大减轻了冲击力；4月2日宣布“解放日”后仅一周，他就推迟了对美国贸易伙伴的所有“对等”关税；对中国征收的高额关税在实施几周后被削减；而在上周末，特朗普又将对欧盟进口商品征收50%关税的计划从6月1日推迟至7月9日。

周二，投资者结束三天假期回归市场后，股市飙升，部分原因是欧盟关税延期带来的缓解效应。

自特朗普3月4日宣布对加拿大、墨西哥和中国征收关税以来，标普500指数上涨了2%。在“解放日”后的回调之后，指数反弹了近10%，自4月11日宣布对中国征收145%关税以来上涨了11%。

“所以，收益数据是有说服力的，TACO交易有效，逢关税威胁恐慌时买入股票的策略奏效。”埃赛写道。

不出所料，特朗普在周三被问及这一缩写词时表示不满。他称对欧盟拟征的50%关税促使欧洲人坐到谈判桌前，并重申7月9日的最后期限。

“你们把这叫做退缩？”特朗普说。“这叫谈判”。

不过，对投资者来说，问题在于，在特朗普每次挥舞关税大棒时，是否仍然值得逢低买入。

埃赛表示，交易者需要谨慎，因为TACO交易被普遍认知后，关税带来的市场下跌可能不会像以前那样深。

Rosenberg Research的市场经济学家戴维·罗森伯格在周三的报告中写道：“问题在于，总统的可信度何时会受损——因为你能把关税问题往后拖的次数是有限的……而市场在特朗普扮演伊万·巴甫洛夫的角色时，就像是那只狗。”

不过，埃赛指出，从历史上看，特朗普通常不会落实那些会造成不稳定或极端的关税威胁。他说，这些关税更多是谈判策略的一部分，通过威胁极高的关税来达成较温和的目标——而这一策略似乎正在奏效。

埃赛说，虽然TACO交易目前有效，但投资者不应掉以轻心。

他提醒，不要忽视这样一个事实：目前的关税负担更重，将拖慢经济增长并推高通胀。

他建议，短期内可通过投资周期性板块来利用TACO交易，如非必需消费品、科技、金融和能源等，这些板块在关税威胁后受打击最严重，但往往也反弹最强。他建议在威胁出现后的1-2天内分批建仓。

那么长期策略呢？埃赛说，最好的选择是忽视TACO交易。

“决定未来市场上涨15%-20%的，不是特朗普的关税言论。而是经济本身能否在关税、政策波动、高利率、美联储不降息和消费者支出承压的背景下挺住。”他说。（市场观察）