尽管特朗普周三暂停关税的决定引发市场反弹，策略师和顾问们仍在努力传达一个信息：金融市场尚未脱离困境。

周四股指期货的走势也反映了这一点，道琼斯工业平均指数期货预计将下跌近500点。

瑞银首席策略师巴维贾当天的观点是，在更多关于关税对经济增长影响的信息明朗之前，投资者应逢高卖出。他表示，标普500指数“随时可能”跌破5000点。

巴维贾表示，股市并非完全陷入停滞，因为商品交易顾问会在波动性下降时开始买入，他们遵循系统性交易策略，同时ETF资金流也将为市场提供一些支撑。

“人们一直在逢低买入，我预计这一趋势也会持续，”他说。但他也指出，银行对标普500指数年末达到6400点的预期正在重新评估中。

这位策略师在周四致客户的报告中解释称，特朗普暂停关税的决定显著降低了所谓“左尾风险”，即可能引发市场崩盘和投资者严重损失的不可预测极端事件。

注：“左尾风险”是金融领域的术语，指的是概率分布中极端负面事件的风险。在图形中，这类事件处于概率分布曲线的“左侧尾部”，因此得名，代表那些虽然发生概率极低，但一旦发生就会造成严重损失的突发事件，比如金融危机、市场崩盘、黑天鹅事件等。

“政府在熊市形成前以及任何融资问题出现并引发次级反馈循环前，迅速改变了立场，”巴维贾写道。

但即便是降低后的关税，仍将“对增长造成严重打击。我们预计企业盈利的负面修正将持续，并对市场形成阻力。我们不认为高点会被再次测试，建议逢高卖出，直到情况更明朗。”

他认为，在周三反弹之前的股市下跌，并未充分“反映出上周关税宣布所带来的经济冲击”。

他指出，市场普遍预测标普500指数在2025年盈利增长为11.2%，未来12个月的盈利增长为12.4%，但他认为这与关税引发的经济衰退和内需崩溃的预期不一致。

“这次对经济增长的冲击仍然非常大，而且市场并未充分计入这一点，”他说。

他重申了几天前的警告，假设实行10%的普遍关税和对中国商品征收50%的关税，对内需的冲击，可能大到足以将企业盈利增长压缩至个位数甚至停滞。

投资者将在本周五迎来首批大型华尔街企业的财报，从中初步了解关税带来的影响，包括贝莱德和摩根大通。

这位策略师也不确定美联储是否能够在经济增长下滑时出手相救。他表示，在2022年沟通出现问题之后，美联储可能更倾向于“被动应对而非主动干预”。

此外，目前关税的90天缓期并不能保证未来不会再次上调。

“我们预计不确定性将对经济活动产生负面影响，”他说。

巴维贾数量，瑞银并未完全抛弃股票，而是在“买入所有防御性板块”。这些板块包括利率相关板块，例如公用事业、不动产投资信托基金（REITs），以及“我们认为稳健的消费必需品或可选消费的部分领域”。

在股票之外，他表示他们也在买入债券，特别是“利率曲线中段”，如3至5年期的债券，但他认为现在还不是买入信用债的时机。

他们也在买入黄金。

“油价经历了显著下跌，但我们非常愿意买入黄金。过去几年我们一直非常青睐黄金，现在依然如此，”这位策略师表示。