主动型债券基金今年表现非常出色。尽管债券经理人并不总能战胜整个债券市场，但晨星公司表示，从长期来看，持有主动型债券基金仍值得考虑。

根据晨星公司周二发布的一份报告，截至6月底，超过三分之二的主动型债券基金在过去12个月的表现优于相应的指数基金。

中期核心债券基金表现更加突出，其中73%的基金战胜了追踪指数的竞争对手，成为晨星研究的所有基金类别中表现最为成功的类别。相比之下，美国股票基金的表现较为平淡，只有不到一半的基金战胜了可比的指数基金。

中期核心债券基金是一种投资于中等期限的固定收益证券的基金，通常包括政府债券、公司债券和抵押贷款支持证券等。所谓“中期”通常指债券的期限在3到10年之间，这类债券的到期时间比短期债券长，但比长期债券短。

“核心”意味着该基金一般会遵循一种较为稳定、保守的投资策略，主要投资于具有较高信用评级的债券，目标是提供相对稳定的收益，同时控制利率风险和信用风险。中期核心债券基金适合那些希望在中等时间内获得稳定回报并且不愿承受高波动的投资者。

这些基金通常用于平衡投资组合中的风险，尤其是在股市波动较大时，它们被视为较为安全的资产。基金的回报主要来自债券利息收入，同时也有可能通过债券价格的升值获得资本收益。

主动型债券基金的成功，可以归功于基金经理们在美联储计划降息之前的精明布局。

“中期核心债券类别的主动管理基金通常承受更多的信用风险，并且持有较短的久期，”晨星写道。“这在截至2024年6月的一年内是理想的，因为信用利差缩小，而持续的通胀推迟了利率下降的时间表。”

然而，债券基金的最近成功有一个需要注意的地方。晨星只研究了截至6月底的回报情况。从那以后，9月美联储降息的预期几乎已成定局，长期债券已经开始反弹。

例如，20年期美国国债的收益率从7月1日的4.76%下降至4.05%。目前尚不清楚主动型经理人是否在过去几周内及时调整以应对市场变化。

主动型债券经理人的长期表现也不够稳定。尽管在2023年和2021年大多数中期核心经理人优于被动基金，但在2022年却落后。

总体来看，过去15年里约有38%的主动型债券基金战胜了可比的指数基金。不过仍有好消息：投资者倾向于选择表现较好的基金。

过去15年，中期核心债券基金的平均资产加权回报率为2.9%，相比之下，被动基金的回报率为2.5%。这一结果表明，典型的主动型债券基金投资者可能获得了优于市场的回报。

为何主动型债券经理人的表现，会优于通常未能战胜市场的股票挑选者？晨星分析师瑞安·杰克逊在接受采访时表示，主动型股票和债券基金都面临较高成本的挑战，这对回报产生了拖累。另一方面，债券市场“规模更大、更复杂且更分散”，这些因素为主动型经理人提供了增值的机会。（巴伦）