据路透社报道，由于今年局势难以估量，金融市场的风险评估可能出现偏差。2021年的市场预测“出炉”，其中的预测“令人瞠目”。投资者对“创纪录表现”的股票投资仍过于谨慎，而对在10年以内收益率不到1%的政府债券的投资可能过于乐观。尽管市场预期华尔街股市在未来一两年将进一步上涨20%或更多，但股市波动指数相对于过去几十年仍远高于历来低迷的债券市场。

华尔街“恐惧指标”VIX指数，已从美债危机前回落，但还不到3月份疫情爆发时的四分之一。就算如此，也仍比2005年以来的平均水平高出约20%。众所周知，那段时间市场深受流行病和2008年金融危机的打击。相比之下，美国国债市场的同类指数The MOVE比15年内的平均值低了近50%。

美联储计划将把借款利率压低至接近零的水平，这在很大程度上揭示了债务市场的局势。但是，如果债务市场对未来美国公债波动性减弱的假设被证实，那么投资者们对股市的谨慎实在令人困惑，尤其是标普500指数未来一年预期利好的情况下，这更加令人费解。

银行业巨头摩根大通和高盛现在都预测标普500指数在未来两年内至少还会再涨25%，并且摩根大通认为在今年年底就能实现这一目标。尽管25%的涨幅仍低于2019年全年的涨幅，但自1970年以来，只有10个年份的涨幅超过了25%，明年很可能会接近历史高点。

花旗银行分析师将股票和债券市场的波动描述为一种“有趣的中期动态”，随着明年局势复苏，这种动态也会逐渐得到纠正。他们在报告中写道：“我们认为，明年股市将利好，市场曲线有可能进一步趋陡。从历史上看，在这种环境下，固定收益波动性上升，而股票波动性持平可能会下降。” 摩根士丹利金融公司也同意美国财政部的看法。他们预测，随着疫苗的投入，明年美国GDP将大幅增长7.5%。他们声称，未来12个月的1%10年期美国国债收益率看上去“定价严重错误”。

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此外，许多预计美联储会实施“显性或隐性”收益率上限政策的经济学家也认为，在10年期利率达到1.50%之前，美联储不会设定收益率上限。摩根士丹利公司估计，这种债券风险对“长期”类股的估值有重大影响，比如在疫情封锁期间备受青睐的科技股。

由于疫苗研发取得突破性进展，罗素2000指数上涨了近20%，是标普500指数上升的两倍。同时该指数也远高于上涨8%的纳斯达克指数。对此，摩根士丹利公司称：“对投资者来说，明年‘’小型股‘’可能会有良好表现，这些股对经济复苏趋势更为敏感。”

虽然整体上来说，“牛市”将继续保持，但也可能发生一些变化的情况，从而导致相当不稳定的收益。除此之外，疫苗还未正式上市，在此之前隔离、周期性封锁措施及经济损失问题还有待商榷。但是，一旦疫情出现反弹，存在“偏差”的风险定价或将不得不掉转“船头”。