随着11月美国大选的临近，加拿大的投资人或许有必要在投资组合方面，考虑进行一些主动的重新定位。

从以往23个大选年来看，其中有19年的市场都是积极的，占83%。表现消极的四年是1932年、1940年、2000年和2008年。有趣的是，这些年份都发生了重大事件，包括大萧条、第二次世界大战、科技泡沫破灭和大金融危机。鉴于目前的新冠疫情，人们不禁要问，今年的选举年是否会出现同样的情况。

关于候选人，目前民主党候选人拜登在民调中领先，而且如果参照历史先例的话，现任总统特朗普可能会遇到麻烦：只有一位总统威廉-麦金利在其第一任期的最后两年发生经济衰退时赢得了连任。

当谈到对美国市场的影响时，拜登获胜和参议院大选的场景被视为短期净利空，特别是考虑到他计划将企业税率从21%提高到28%，个人税率从37%提高到39.6%，并将资本收益和股息视为普通收入。

尽管如此，更多针对中低收入阶层的财政支出有助于推动消费支出，并最终帮助推动过去十年经济所缺失的通胀。最大的问题是，这是否足以抵消加税的负面作用，尤其是在如此脆弱的经济时期实施的加税。

在反垄断立法和执法方面，大型科技股也可能受到拜登政府的关注，考虑到这些股票目前涵盖了标普500指数的27.5%，这对市场参与者来说相当重要。

然后是美国能源行业的遗留问题，该行业将面临更大的环境监管（包括管道）。不过，现在能源只占标普500指数的2.8%。

反过来说，任何新增的监管都有助于推动供应过剩的行业接近平衡。比如说资本在逃离美国页岩，对其他司法管辖区来说可能是一大利好。这可能是加拿大在全球范围内实现多元化的一个机会，在拜登政府的领导下，Keystone管道可能会面临更多障碍。

长期来看，拜登和民主党人将在全球贸易和移民方面提供更多的稳定性。这对于定位于与美国有大型贸易伙伴关系的国家和地区的投资者来说是个好消息，包括加拿大、墨西哥和东亚经济区。或许这有助于解释为何欧元兑美元近期反弹。

如果特朗普获胜，在经济衰退中继续实行低税率和对市场友好的政策，对股市将是一个利好。尽管如此，伴随他的不确定因素，以及可能出现更多意外，比如说，对正在发生的疫情处理不当，还是可能扰乱美国市场。另外，如果美联储主街计划针对的中型企业的经济状况没有改善，美国不平等差距继续扩大，可能会有进一步的不稳定。

最后，特朗普政府的反贸易定位对国际经济并不是好事，仅仅可能利于科技股寡头垄断增长。

对于加拿大投资者来说，更安全的选择是在大选前缩减自己的美国权重，鉴于该地区今年的优异表现，可能无论如何都应该这样做，并将海外投资重新平衡到东亚和新兴市场。

在决定是否将部分资金重新分配回加拿大市场之前，加拿大面临着今年秋天自己的选举，因此建议对潜在的结果和影响进行同样的分析。如果本周的特鲁多政府施政演说确实包含了最近几天传闻的规模的支出措施，投资人需要特别谨慎。这些可能会造成一套完全不同的风险情况，加拿大投资者将不得不应对。

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译者：吴十六

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