自疫情引发的市场抛售在3月份触底以来，德国股市一直领先于欧洲竞争对手，反映出德国企业强劲的资产负债表和得益于中国经济复苏的优势。

2020年德国DAX指数下跌3%，落后于标普500指数3%的涨幅，但表现远好于欧洲同行。今年以来，法国CAC 40指数和意大利FTSE MIB指数下跌16%，英国FTSE 100指数下跌20%，西班牙Ibex 35指数下跌27%。

投资者表示，德国股市得益于中国经济复苏。世界银行的数据显示，2019年出口占德国GDP的47%左右，高于高收入国家33%的平均水平，而中国是德国第三大出口市场。

资管公司东方汇理 （Amundi）的欧洲大盘股主管法比奥•迪•吉安桑特表示，“中国是第一个遭受疫情打击的国家，但也是一个应对这种打击的国家。DAX指数中的一些行业对这一趋势有很大敞口。”

交易员说，德国汽车制造商等公司得益于强劲的资产负债表和稳健的管理声誉。受益的包括宝马汽车公司和戴姆勒公司。自美联储3月23日宣布一系列贷款计划刺激全球市场反弹以来，宝马股价上涨了61%。

总体而言，德国企业的债务比其他许多国家都要少。国际货币基金组织的数据显示，2018年，德国非金融企业的债务、贷款和债务证券占GDP的比重为58%，而美国为75%，法国为141%，英国为84%。

分析师还表示，在新冠疫苗广泛普及之前，人们普遍不愿乘坐公共交通，这将使汽车制造商整体受益。

机构CreditSights欧洲信贷分析师托马斯•赫斯特表示：“汽车在疫情中体现的本质，是它是消费者可自由支配支出中具有韧性的部分。”

投资者表示，德国强劲的公共和企业财务状况让人觉得它处于有利地位，能够抵御危机。总部位于法兰克福的DWS Group GmbH & Co.的基金经理克里斯托夫•奥梅说，与其他国家相比，德国的疫情应对措施就突出了这一点。

奥梅说，“与其他国家相比，德国在欧洲以及外国投资者眼中都被视为稳定的锚点。”

他说，德国的经济复苏将继续，尽管“有时会有一点坎坷”。他补充称，他补充说，进一步的修正是在扩张的货币政策的推动下，股市存在风险。

进一步提振德国DAX指数的一个因素是，它几乎没有包括今年全球表现最差的能源公司或银行股。DAX指数不包括主要能源股，而油气公司在英国富时100指数（FTSE 100）中占9%，在意大利富时MIB指数（FTSE MIB）中占10%。

尽管DAX指数已从3月的抛售中强劲反弹，但投资者面临的更大问题是，如果美国科技股涨势动能耗尽，更关注价值而非增长的欧洲股市是否会成为赢家。自上周科技股大跌以来，这已成为一个更为紧迫的担忧：上周五纳指创下截至3月20日以来最大单周跌幅。

在法兰克福Union Investment管理股票投资组合的于尔根•哈肯伯格表示， “人们相信我们能成功。我们看到某些趋势正在改善，推动股价上涨。归根结底，始终是对未来的信心在起作用。”

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译者：吴十六

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