据彭博社报道，美国旧金山联储的一项研究发现，根据一项考虑到前瞻性指导和资产负债表的代理指标（proxy measure）的最新计算，相比于仅靠基准利率所体现出的政策，美国的货币政策可能要紧得多。

根据旧金山联储周一（当地时间11月7日）发布的经济周报中的分析，金融状况相当于美联储9月份的基准政策利率高于5.25%，而当时的实际目标范围为3%至3.25%。

这份研究报告的作者杰森·崔（音译，Jason Choi）、都泰永（音译，Taeyoung Doh）、安德鲁·福斯特和辛尼亚·马丁内斯写道：“代理指标表明，最近的货币政策立场比联邦基金利率本身表明的要紧得多。”

今年到目前为止，美国政策制定者已经将利率提高了3.75个百分点，这是自20世纪80年代初以来最快的加息速度，因为他们试图遏制位于40年来高位的通胀率。官员们上周连续第四次加息75个基点，使联邦基金基准利率的目标在3.75%至4%之间。

作者的计算方法更新了2016年的计算方法，并考虑到了美联储缩减资产负债表的计划和政策路径的前瞻性指导。

美联储官员们正在以每年1.1万亿美元的速度缩减其持有的国债和抵押贷款支持证券，并一再解释称，他们预计将继续加息以让价格恢复稳定。作者写道，虽然美联储在3月份才开始将利率从接近零的水平上提高，但他们在几个月前开始的、关于需要收紧政策的公开评论，已经使代理利率上升。

一些美联储官员已经开始表达担忧，认为美联储可能在加息方面行动过快，并有可能因过度收紧政策而使经济有陷入衰退的风险。当联邦公开市场委员会在上周加息时，其在解释这一决定的声明中表示，官员们将“考虑到货币政策的累积紧缩”及其行动具有滞后性影响的事实。

（今日汇率参考：1美元=7.23人民币）