据彭博社报道，腾讯控股失去了作为中国市值最高公司的头衔，被白酒巨头贵州茅台股份有限公司取代，这是监管风险和增长前景暗淡影响了中国科技行业的最新迹象。

自2021年1月的峰值以来，腾讯的股票在香港已经下跌了64%，市值减少了6230亿美元，为全球公司之最，原因是在中国政府长达一年的监管之后，市场对腾讯的前景感到担忧。截至周五香港收盘，腾讯的估值比茅台低约54亿美元。

在2021年初，腾讯还将成为亚洲第二家价值万亿美元的公司，现在腾讯的衰落反映了中国科技行业面临的许多风险。中国政府对游戏公司的整顿和国家经济增长放缓，仍然是复苏的最大障碍。

凯基证券亚洲有限公司投资研究主管肯尼·温（Kenny Wen，音译）说：“下半年没有引发腾讯情况变化的因素，其盈利继续受到疲软的宏观环境的压力。即使中国的情况有所改善，我们也处于货币紧缩的时代，所以腾讯很难回央行政策宽松时的水平。”

另一方面，茅台销售适合在宴会和其他特殊场合饮用的白酒，中国政府承诺对消费驱动型行业提供政策支持。

腾讯面临各方面挑战。新的游戏审批缓慢和对未成年人游戏时间的限制，继续影响腾讯的基本面。中国严格的新冠清零政策和偶尔发生的防疫封锁已经影响了经济增长，打击了广告收入。对美联储积极收紧政策的担忧，导致的广泛抛售也对股市造成了压力。

摩根士丹利称，这些挑战在活跃的多头基金中并没有被忽视。截至9月20日，投资者今年已净卖出价值约300亿美元的腾讯股票，是同组公司中最多的，最近这一速度加快了。腾讯的控股股东也在抛售股票。

分析师加里·于（Gary Yu，音译）等人在报告中称，摩根士丹利上个月还下调了腾讯盈利预期，他们认为游戏增长放缓和广告复苏的“有限程度”可能会影响其第三季度的营收增长。

在腾讯的股票下跌的同时，茅台的股票今年保持了一些韧性。其今年下跌了8.7%，比沪深300指数的表现高出14个百分点。茅台可能实现2022年的销售增长目标，如果中国放松对新冠防疫政策的限制，茅台可能成为消费类商品反弹的受益者。

投资者现在对腾讯的前景存在分歧。资产管理公司GAM控股公司的投资总监简·施·科特西（Jian Shi Cortesi，音译）认为，腾讯的股票“估值偏低”，政策风险已经见顶。但其他人对这种说法不以为然，理由是未来的盈利前景看起来有限。

中阅资本管理股份公司总裁孙建波说：“当一个行业需要依靠削减成本来维持利润率时，这意味着他们正处于成熟期的后期。腾讯就是一个典型的例子。它的变现方法都没有被证明是有意义的购买动因。即使现在估值看起来很便宜，我也不考虑购买。”