据巴伦周刊报道，一连串的闪电战，让股市对乌克兰赢得对俄战争的机会感到乐观。但对于这个周末的头条新闻，投资者不应忽视一个事实，即未来仍有可能出现进一步的动荡。

经过数周的平静，乌克兰发动了反攻，重新控制了包括伊久姆和库皮扬斯克在内的城市，同时迫使俄罗斯军队逃离。周一，天然气价格下跌1.2%，而欧洲和美国股市继续上涨。

尽管如此，进攻之后还是有很多结果，但并不都是好的。Gavekal Research的路易斯·基弗（Louis Gave）指出，很少有士兵愿意“在一场似乎进展不佳的战争中，为一个可疑的原因死在远离家乡的地方”。这可能导致更多的俄罗斯士兵放弃武器，战争变成乌克兰的明显胜利。“俄罗斯的失败可能会导致能源价格下跌，通货膨胀率下降，加息预期降低，欧元和日元反弹。各地股市也会大幅上涨。”

这是最乐观的结果，也是最不可能发生的。过去，俄罗斯总统普京在输掉车臣和叙利亚战争时，采取了“焦土”战略，他可以决定在乌克兰采取同样的做法，轰炸天然气管道，破坏电网，制造大规模杀伤性武器。另一种选择是西方全面的石油禁运。“在这种情况下，投资者的避难所显然是其他能源生产国的股票、债券和货币市场，包括中东国家、巴西、马来西亚、印度尼西亚、澳大利亚、加拿大和美国，”基弗写道。

乌克兰目前的胜利也可能迫使俄罗斯通过谈判结束战争，尽管基弗认为这“不太可能”。但他说，即使出现这样的结果，世界也不太可能回到战前的样子。

他表示：“俄罗斯将继续把目光投向东方，而不是西方，以出售其大宗商品。而且，欧洲仍需要大举投资，以消除对俄罗斯大宗商品的依赖。这样的情况可能会引发一轮不错的缓解性反弹，但这一轮反弹可能不会导致新的牛市。”

最终，俄罗斯可以在某种程度上扭转乌克兰的局势，发起反攻，击败乌克兰军队。基弗说，出现这种情况的可能性“越来越小”，但可能会让“金融市场感到悲观”。

他认为，没有一种资产类别能够在所有情况下产生一种明显的“无论事态如何发展，我都不会输”的情况。他的建议是：在长期僵持的现状下继续投资，但要做好准备，一旦实际情况发生变化，迅速调整投资组合。