据市场观察网报道，贝莱德投资研究（BlackRock Investment Institute）的分析师表示，美联储的政策制定者们即将给自己带来一个“惊喜”，但当涉及到股票和其他风险资产时，这不是什么好消息。

贝莱德认为，投资者正在应对一个“制度转变”，因为新冠疫情颠覆了产出和通胀温和波动的不寻常时期，预示着一个与20世纪80年代初情况相仿的、更加动荡的市场环境。贝莱德投资研究是贝莱德的研究部门，其认为，在这种环境中，创纪录的债务水平意味着，利率的微小变化将对政府、家庭和公司产生巨大的影响。

在谈到8月底于怀俄明州杰克逊霍尔举行的货币政策研讨会时，分析师在周二（当地时间9月6日）的一份报告中表示：“在最近的杰克逊霍尔论坛上，中央银行家们开始认识到这个现实。但我们认为，他们没有把经济影响放在优先于抑制通胀压力之上。”

他们写道：“目前看来，他们暂时不打算管理通胀和增长之间的激烈权衡。这是一个大问题。我们认为，让通胀回到央行的目标意味着用经济衰退来压制需求。这在短期内对风险资产来说是个坏消息。”

贝莱德分析师说，鲍威尔正在发出信号，表明美联储无意在加息问题上退缩，但这些加息不会解决最大的问题，也就是产能低下的问题。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔8月26日在杰克逊霍尔的演讲中说，政策制定者致力于将通胀率拉回到2%的目标，但这一努力可能需要一个“持续低于趋势增长的时期”，这意味着“家庭和企业将面临一些痛苦”。

贝莱德分析师解释说：“美联储能够迅速降低通胀的唯一方法是将利率提高到足够高的水平，迫使需求下降约2%，达到经济现在可以舒适生产的水平。这远远低于新冠疫情之前的增长趋势。但是，美联储还没有承认增长将付出的巨大代价，也没有承认自新冠疫情以来，劳动力市场紧张的不寻常性质。我们估计，如果需求收缩2%，将会有300万人失业。”

分析师写道：“在我们看来，美联储将对其紧缩政策造成的增长损害感到惊讶。当美联储看到这种痛苦时，我们认为它将停止加息。我们认为，到那时，要避免经济活动的收缩为时已晚，但下降幅度不足以将PCE（个人消费支出平减指数）通胀率拉回到美联储2%的目标。相反，我们预计通胀率将持续接近3%。”

这对投资者意味着什么？分析师们说，主要的结论是，新制度需要更频繁地调整投资组合，而时间跨度也是关键。

他们写道：“在短期内，由于宏观前景恶化，我们减持发达市场的股票。各国央行似乎将过度收紧政策，并阻止经济重启。我们认为，我们预测的经济衰退并未被股市定价。这就是为什么我们不逢低买入。”

他们表示，长期来看，他们将适度增持发达市场的股票，因为相对于私人的成长型资产和固定收益投资，发达市场的股票更具吸引力。他们表示，与此同时，预计从净零转型等长期趋势中获益最多的行业，如技术行业，将在发达市场的股票领域会有特别好的表现。