据巴伦周刊报道，美国和中国迈出了第一步，找到了让中国公司继续在美国上市的方法。

虽然这为两国之间原本黯淡的关系提供了一丝曙光，但投资者可能还不想把中国公司的退市风险抛诸脑后。

上周五，美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）与中国证监会签署了一项协议，PCAOB将此描述为全面获取所需的审计工作底稿、其他信息和接触相关人员的第一步，没有任何漏洞和例外。虽然中国尚未允许PCAOB进入中国内地和香港的注册会计师事务所进行检查和调查，但中国证监会承认，其审计工作底稿“一般不包含国家机密、个人隐私、公司的大量用户数据或其他敏感信息”。

自美国国会于2020年12月通过《外国公司问责法》以来，200多家在美国上市的中国公司如果不向美国监管机构全面开放账簿，就有可能被踢出美国交易所。景顺金龙中国ETF今年到目前为止已下跌22%。

大规模退市将是史无前例的，也是难以操作的。虽然许多机构投资者已经涌向在香港进行二次上市的中国公司，但许多散户投资者仍然通过广泛持有阿里巴巴、京东和百胜中国等在美上市的公司股票来接触中国公司。

达成某种妥协将是一种可喜的缓和，特别是在两国关系一直在恶化、美国两党支持对中国采取更强硬的立场的情况下，这些都增加了投资者的担忧。

King & Spalding律师事务所的律师、曾是PCAOB的首席谈判代表的沙斯瓦特·达斯表示：“这是件大事。我相当乐观地认为这将会成功。但我注意到，双方的声明并不完全一致。”

虽然美国监管机构强调，协议允许“不受约束”地将信息传输给美国证券交易委员会（SEC），并拥有“独立的决定权”，选择对谁进行审计检查，以及对谁进行直接调查或听取审计公司所有工作人员的证词，但中国方面则强调“参与”和“协助”。

这份协议的细节也没有被披露出来。

美国监管机构本身也表达了一些谨慎的态度，强调框架还远未敲定。PCAOB官员在一份声明中强调，“真正的考验将是纸面上的协议是否能转化为实践中的完全准入”，SEC主席加里·根斯勒也表示，“空谈不如实证”，这份协议只是这一过程中的一个步骤。

几家大型中国国有企业表示将自愿退市。许多大型中国公司，包括网易和百胜中国寻求在香港进行二次上市，阿里巴巴最近申请在香港进行双重主要上市。投资者可能需要等到今年秋天晚些时候，才能衡量协议的执行情况，以及中国是否将一些公司排除在外。

达斯表示：“在检查过程中，他们对数据安全和其他相关法律的解读范围有多广，这是一个悬而未决的问题。”

这些谈判并不是在真空中进行的。在这份协议达成之际，中美两国紧张局势加剧、中国经济萎靡不振，以及中国即将在今秋举行中共党代会，届时中国国家领导人有望打破常规，获得第三任期，并选出高层领导。

Matthews Asia Investment的策略师安迪·罗斯曼在给客户的一份报告中称，这份协议是中国国家领导人为避免与美国的金融脱钩而做出的一个实际决定，并表明他希望“扭转双边关系螺旋式下降”的局面。

高盛策略师刘劲津在给客户的一份报告中估计，中国公司的ADR（美国存托凭证）隐含的退市风险，已经从3月份95%的历史高点下降到50%。策略师估计，如果完全退市，中国公司的ADR的估值将从目前的水平下降13%，对MSCI中国指数的打击为6%。如果退市风险完全消除，他们认为，市盈率可能会提升11%，MSCI中国指数将走高5%。

Gavekal的托马斯·盖特利在给客户的一份报告中表示：“在时间压力和美中关系明显更加紧张的情况下，现在，每一次检查顺利进行的可能性似乎很低。”