彭博社发表评论，认为中国政府周四追加的19项稳经济新措施“雷声大雨点小”，细节政策缺乏亮点，可能并不会对经济产生太大的提振作用。其表示，央行的步子应该迈得再大一些，而不是困于当年金融危机期间投资四万亿留下的阴影，在此轮危机中犹豫不决。

中国央行反对的事太多了。中国保持着谨慎的态度，害怕做出过度努力来支撑陷入困境的金融系统和摇摇欲坠的经济，但又继续被迫推出新措施。尽管许多措施的所涉范围不大，但几乎每天都会宣布新措施。如果这种渐进主义的专制继续下去，中国至少还将面临一年乏善可陈的经济扩张，全球增长也将面临重大挑战。我们没有什么理由感到乐观。

中国人民银行的最新举措表明担忧在加深。投资者对上周官方利率的下调感到惊讶，尽管从世界标准来看，调整的幅度很小。国有企业被推动提供更多信贷，政府还将提供293亿美元的专项贷款，以确保房地产项目交付给买家。

人民币兑美元的汇率接近两年来的最低水平，在过去12个月中，人民币兑美元的汇率下跌了5%以上；官员们可能会将人民币贬值视为提振出口的一种方式，但前提得是人民币贬值的幅度不大。

周三，中国国务院追加了19项政策，以保持经济的稳定。这听起来令人印象深刻，但细节却不那么鼓舞人心。国务院承诺再提供1万亿元人民币的资金，这些主要集中在基础设施方面，不会产生巨大的影响。

可以肯定的是，更多的措施正在酝酿之中。上周，由中国人民银行主管的《金融时报》在头版报道中支持择机出台增量政策。难怪经济学家们会预测，政府将进行进一步的降息和采取额外措施来为减速的经济守住底线，如果还有底线可以守住的话。领导人看起来像是在不断从后面追上。其目的在这种拉扯中显现：稳增长的计划刚一公布，官员们就提醒我们，他们不愿意对经济进行大规模注资。

总理李克强反对进行大规模救济，上个月，他表示不会“透支未来”。这种谨慎反映出了痛苦的经历。在美国次贷危机期间，中国推出了巨大的刺激措施。这帮助世界度过了严重的经济衰退，但却给银行和政府优先考虑的公司带来了巨大的债务负担。

然而，中国的经济现在处于一个截然不同的位置。在2020年初新冠疫情暴发之前，其经济已经在向低个位数的增幅滑行，再看看2001年中国加入世界贸易组织之后的时期，当时，国内生产总值每年飙升10%以上。北京的政策是否拘泥于过去的创伤，而不是现在的需求？

经济活动从新冠疫情早期的萎缩中强劲反弹后，如今又再次下挫。毋庸置疑，国家会做得更多。争论的焦点是举措的规模、有效性，以及如何沟通。鉴于“动态清零”政策对商业和社会生活产生的影响，开辟一条清晰道路所面临的困难就更大了。当你不知道有多少个主要城市将被封锁，以及何时会被封锁时，很难做出预测。对前瞻性指导而言，这是一个艰难的时刻。

政府不能只是摊摊手表示无奈。中国人民银行需要更加努力，不要被自己绊倒。在最近一次降息之前，中国人民银行发出了近乎鹰派的言论。易纲行长关注通胀是正确的，但相比于其他主要经济体所面临的通胀水平而言，中国的通胀率并不高。彭博经济的埃里克·朱（音译，Eric Zhu）称：“中国正在谨慎地加大货币刺激力度。随着传统工具无法发挥作用，需要更大的政策转变来使增长重回正轨。”

虽然脱离渐进主义需要共产党高层的点头，但易纲远没有受到束缚。由于经济的很大一部分与国家息息相关，中国人民银行采取的任何措施都可以流向目标行业。野村控股的分析师董季舟（音译，Jizhou Dong）和斯特拉·郭（Stella Guo）在上周日的一份报告中写道：“我们认为中央政府推出的救助资金，是过去五到六周以来第一个有意义的积极进展。”

央行的人还要等多久，才能开始像欧洲央行前行长马里奥·德拉吉一样，说出“不惜一切代价”这样的话？目前，他们听起来更像是前美联储主席本·伯南克和前美国财政部长亨利·保尔森，当时，他们坚持认为美国房地产崩盘将会得到“控制”，可能不会拖累更广泛的美国经济，更不用说拖累世界金融。德拉吉也不是一夜之间就说出这样的言论的；欧洲央行也有过半途而废的经历。

中国的政策制定者仍有一段路要走。希望他们能尽快达到目标。