据彭博社报道，在一个政府政策转变、利率上升和经济降温的时代，预测中国科技股的回报比以往任何时候都要困难。

以摩根大通的姚橙为例。今年3月，他下调了28只中国互联网股票的评级，称此行业“不可投资”，但这之后出现了历史性上涨。随后，他在5月中旬转向升级该板块，尽管自那以来各指数有所走高，但市值最大的腾讯控股却下跌了近20%。阿里巴巴集团距离抹去姚振华升级此行业以来的所有涨幅仅一步之遥。

彭博社汇编的数据显示，按照姚橙的建议投资腾讯的投资者在过去一年里损失了48%，是跟踪腾讯股票的分析师中损失最惨重的。不过，姚橙也有很多同行。许多分析师对这只股票的投资策略，可能造成了超过30%的损失。姚橙和摩根大通没有回复记者的置评请求。

GW&K投资管理公司驻纽约的投资组合经理汤姆·马西(Tom Masi)说：“我们的感觉是，很难找到进入中国的最佳时机。我们现在经历的是新冠疫情封锁带来的经济放缓的影响，房地产市场的不确定性增加，失业压力上升。”

即使以科技股波动较大的标准衡量，中国互联网股也出现了剧烈波动。

受政府监管打击的打压，纳斯达克金龙中国指数从2021年2月的峰值跌至今年3月的低点，市值蒸发了四分之三。随后，中国做出全面承诺，称危机最严重的阶段已经过去，这一承诺刺激这一基准股指上涨了近60%。但这波涨势在6月底逐渐消退，原因是人们越来越担心，企业将从美国交易所退市，经济放缓将抑制盈利。

周二，由于未能获得新的网络游戏牌照，腾讯股价跌至2018年以来的最低点。

今年5月，知情人士表示，波动较大的在3月份的高调表态不应该使用“不可投资”这个词。知情人士说，负责审查摩根大通研究报告的员工曾要求在姚和他的团队撰写的28份报告发表前将其删除，但由于编辑错误，此报告夹在四份报告中被发布。

目前，大多数分析师仍坚持他们的乐观态度。根据彭博社收集的数据，在所有亚洲公司中，腾讯获得的买入推荐最多，而阿里巴巴和外卖巨头美团也名列前茅。分析师预计这三只股票未来12个月将至少上涨38%。

8月份的财报季将提供一个现实检验。分析人士预计，由于4月至6月期间被中国主要城市的封锁中断，中国科技公司将迎来一个疲软的季度。预计阿里巴巴将于本周公布其首次季度营收下滑。

Waddell & Associates首席执行官兼首席投资策略师大卫·沃德尔（David Waddell）表示：“人们需要增强信心，相信政府愿意让这些公司蓬勃发展。人们需要增强信心，相信中国将放松封锁。人们需要增强信心，相信发达国家的衰退不会拖垮发展中国家。”