纽约时报的Peter Eavis发表文章，分析了为什么在经济可能即将衰退的当下，大公司的情绪普遍仍比较乐观。他认为，尽管不少公司在上一季度的收益良好，但一些行业中已经显示出了下跌的趋势，比如房屋行业。而由于造成经济下行的大部分问题，如供应链和通货膨胀并未解决，而消费者可能即将对高价感到厌倦，前景并不光明。

消费者黯然神伤，经济萎缩，美联储希望经济能继续放缓，经济学家现在说整个世界可能正在滑向衰退。

与此同时，许多美国大公司仍然有很多强劲的数字，这些公司一直在发布季度收益报告，并与华尔街讨论其前景。

美国运通公司首席执行官斯蒂芬·斯奎里在公司报告创纪录的收入后说：“我们这个季度非常出色。”

希尔顿全球首席执行官克里斯托弗·纳塞塔说，“正如我们在第二季度的业绩所表明的那样，我们有很多值得骄傲的地方，”他指出，世界上大多数主要地区的每间客房收入现在都高于2019年的水平。

这种虚张声势的企业乐观情绪，似乎与美联储抑制经济以降低通胀的严峻决心相悖。但经济既是美联储所负责的，也取决于企业和消费者的行为方式。如果把中央银行家和首席执行官这两方放在一起考虑，也许能更好地把握这一奇怪经济时刻的全貌，无论两者间看起来有多大分歧。

一些大公司，例如Meta，已经报告了令人失望的数字，公司的首席执行官对未来持悲观态度。其他科技巨头，包括Alphabet、亚马逊、苹果和微软，都发布了业绩，虽然没有什么亮点，但足以说服投资者，他们的业务并没有跌落悬崖。

事实上，到目前为止，大约有一半的大公司已经公布了他们的财务数据，这个财报季并没有提供多少证据表明经济正在进入大型崩溃，几乎没有首席执行官在财报电话会议上谈到将大规模裁员。

财报中缺乏真正的坏消息，这在一定程度上解释了为什么标准普尔500指数从6月份的低点反弹了约12%，而且根据FactSet的数据，华尔街分析师仍然预测标准普尔500指数中的公司今年的盈利将增长10%。尽管大部分增长预计来自能源公司，这些公司受益于石油和天然气价格的上涨，但分析师预计指数所代表的11个行业中有8个行业的利润将上升。

当人们满脑子都是“经济衰退”的时候，这倒是一幅非常美好的画面。这也是为什么对华尔街的一些人来说，这种乐观主义是荒谬的。预见了2008年抵押贷款危机的投资者迈克尔·伯利周二在推特上写道，即将公布的财报感觉像是“最后的狂欢”。

各国央行还没有完成打击通货膨胀的任务，预计将继续推高借贷成本，这将使企业投资更加昂贵，并抑制对公司产品和服务的需求。欧洲是美国企业的一个大市场，如果天然气价格继续上涨，当地可能会面临一个噩梦般的冬天。而且，对许多公司来说，供应链仍然功能失调，这意味着他们甚至无法生产和销售有需求的产品。

JonesTrading的首席市场策略师迈克·奥罗克说：“所有那些造成经济下滑的不利因素，它们依旧存在，而且可以说越来越糟糕。”

悲观者说，事情可能很快就会发生逆转。一段时间以来，许多公司一直生活在一种涅槃状态中，他们可以不断提高价格，顾客也会不断付钱，创造出井喷式的利润。

现在有迹象表明，消费者对公司的收费产生了抵触情绪，如果他们大幅缩减价格，他们的销售和利润可能会遭到巨大打击，导致首席执行官裁员和削减投资以保护利润率和资产负债表。据一些分析人士称，这种动态的早期迹象正在出现。

例如，房屋建筑公司在过去两年中能够以越来越高的价格出售房屋，但随着美联储提高利率，行业的高级管理人员表示，需求已经下降。

上周公布财报的大型房屋建筑商普尔特房屋公司表示，第二季度房屋的平均价格为53.1万美元，比上年同期增长19%。公司预测，今年的平均价格将继续上升。与此同时，普尔特也说，新的净订单比去年同期暴跌了23%，公司将此归咎于抵押贷款利率的上升。

保德信集团旗下保德信投资管理固定收益信贷研究部门联合主管布莱恩·巴恩赫斯特在谈到房屋建筑商时说：“我们还得看看这个部门能够在多大程度上坚持他们在过去几年里积累的那些价格上涨”。

普尔特没有回应评论请求。

虽然富裕的消费者很少有削减开支的迹象，但第二季度的财报包含了很多证据，表明一些家庭在通货膨胀推高他们的账单时，还是受到了挤压。

AT&T表示，公司的客户平均多花两天时间支付账单，这给这家电话公司第二季度的现金流造成了近10亿美元的损失。公司首席执行官约翰·斯坦基在财报电话会议上说，坏账水平比疫情之前略高。但他补充说：“我们对这个周期的看法没有什么不同，仍然期望客户会支付他们的账单，尽管不那么及时。”

在麦当劳的财报电话会议上，公司的首席财务官说，它的一些客户正在选择“超值”产品而不是其他产品。在墨西哥快餐连锁店Chipotle的财报电话会议上，首席执行官布莱恩·尼科尔说。“低收入的消费者肯定已经回撤了他们的购买频率。幸运的是，对Chipotle来说，这并不是我们的大多数顾客。”

沃尔玛等大型零售商表示，他们的顾客在食品和燃料等必需品上的支出太多，以至于他们放弃了服装和家居用品等高成本商品。由于购物者仍然在沃尔玛消费主食，这家公司，以及在某种程度上，整体的经济，仍然能从他们的购买中受益，尽管这种转变已经打击了利润率，并随之打击了其股价。

银行的收益能够很好地让人提前了解消费者的情况。分析师说，总体而言，从贷款人的角度看，仍很少有迹象表明借款人在偿还贷款方面遇到困难。

瑞士信贷负责金融公司的分析师摩西·奥伦布赫说：“你会从季度财报中得出结论，认为消费者的状况普遍良好”。

由于疫情的刺激付款、低失业率和工资上涨，逾期贷款和坏账水平下降到历史低点，但贷款人预计它们会上升，因为借款人减少了现金持有量，他们的资产负债表看起来更像疫情之前的情况。金融业已经开始把这个过程称为“正常化”。

这个过程似乎已经在低收入借款人中开始。

大型信用卡贷款公司Capital One的首席执行官理查德·费尔班克在公司的收益电话会议上说，这种正常化在银行的次级贷款中，比在那些向信用较好的借款人提供的贷款中表现得更为明显。但Capital One拒绝提供次级贷款的逾期贷款数字，因此无法标示出恶化的确切程度。

大型汽车贷款公司艾利银行在收益报告中提供了第二季度不同收入水平的借款人的逾期汽车贷款数据。对于收入较低的借款人来说，逾期贷款达到或接近于疫情前的水平。

艾利拒绝提供前几个季度的相同数据，因此无法知道逾期贷款可能上升的速度。在财报电话会议上，Ally的首席财务官珍妮·拉克莱尔说：“我们将继续投资于人才和技术，以提高我们的服务和收款能力，并对我们在各种环境中有效管理信贷的能力保持信心。”

一些分析人士认为，支出的回落可能会蔓延到更富裕的家庭。

JonesTrading策略师奥罗克说：“随着这一年继续下去，你会越来越看到收入水平高的人不再购物，人们会开始说，‘我宁可不花钱，也不想花这么多钱买这个’，或者‘我会换买更实惠的东西’。”他补充说，他正在等待梅西百货和诺德斯特龙的收益，这两家公司定于8月份发布财报，看看是否会出现这种情况。

人们担心的是，最近支撑酒店业和航空公司盈利的大量夏季支出是不可持续的。PGIM的巴恩赫斯特说：“市场上有一派人深信，当我们到了秋天，需要开始偿还夏季支出的账单后，消费者的处境将更加棘手。”

这个财报季的一次交流，揭示了首席执行官和公司是如何保持经济发展的，即使他们担心经济衰退可能就在眼前。

摩根大通的首席执行官杰米·戴蒙在5月份警告说，经济上空正在聚集乌云。在摩根大通第二季度财报电话会议上，富国银行的分析师迈克·梅奥问戴蒙，如果情况可能会变得很糟糕，为什么银行今年会承诺投资这么大一笔钱（注：摩根大通在2022年的投资预算达到147亿美元）。

梅奥说：“你表现得就好像前方是晴天一样，而你在暴风雨来临之前却出去买皮划艇、冲浪板、摩托艇。所以现在到底是不是艰难时期？”

戴蒙的回答：“我们经营公司的做法始终如一，投资，在风暴中继续做这些事情。”