华尔街日报报道了一家基金如何利用科技公司的抛售获得了巨大利润。
在2020年底，曼迪普·曼库做了一个大的反向赌注（注，指做空科技股）。
他的对冲基金科尔特兰（Coltrane）资产管理公司，在市场因Covid-19疫情而暴跌时已经受到重创。他决定将Coltrane的投资组合，从青睐廉价的欧洲公司转向押注做空美国的科技和其他快速成长型公司。
科尔特兰在2020年9月的一份报告中告诉客户，如果市场上有这么多股票以超过其收入10倍的价格交易，热度还集中在少数行业，“对投资者来说，结局总是很糟糕”。
只是对曼库来说，他倒是差点遇上糟糕的结局。到2020年底，随着市场在科技股的带领下重新崛起，科尔特兰的空头赌注已经起了反作用。客户开始退缩，基金全年损失了56%。尽管在2021年获得了19%的收益，但到2022年1月，这个曾经管理超过10亿美元的对冲基金，已经缩水到不足2亿美元。
然后，科技股开始暴跌。
据熟悉此事的人士称，今年截至6月，科尔特兰到现在上涨了223%，是今年对冲基金中收益比率最高的之一，总收益为数亿美元。
当专注于投资增长型公司的对冲基金损失巨大，科技公司削减估值时，科尔特兰却收获了利润。投资者说，Netflix和Peloton等流行的科技公司股价下跌起了很大作用，Meta（脸书母公司）、电子游戏平台Roblox和电动卡车制造商Rivian的空头仓位都贡献不少。
一位熟悉该基金的人士表示，对二手车网站Carvana的押注贡献了9个百分点的收益，这个公司的股价今年以来已经暴跌了约90%。
曼库和团队将这项交易保持了两年，随着股票价格下跌和各领域的轮流下跌，他们增加了赌注。科尔特兰下了看跌期权的赌注，使收益大增，同时避免了清算的压力。
“他是一个有信念的经理人，”科尔特兰的早期投资者、欧洲对冲基金公司Lansdowne Partners的前主席斯图尔特·罗登说。“他没有在错误的时间退出。那是非常困难的。”
罗登说，他并不担心这笔交易，交易的分析基础是健全的，他担心的是曼库是否能够完成交易，“在我们这个行业，很多人最后证明都是对的，但最后他们却不在了，因为倒闭了，或者客户拿走了他们的钱。”
曼库和合伙人尼克·班纳以及劳拉·韦伯斯特告诉客户，其中一些公司在疫情期间的超速增长，不会以管理团队和股东预期的方式继续下去。
在快速增长的公司中，大量的内部人员出售股票也是一个信号，2020年9月的投资者说明指出几家公司的内部人正在出售，“那些最了解这些公司前景的人，正在把他们的钱拿出来。”
熟悉基金的人士表示，科尔特兰已经锁定了许多空头的收益，并且总体上再次看多市场，尽管仍有一些针对成长股的做空。曼库认为，现在存在一个更大的机会，那就是抢购廉价的欧洲公司，这是他们历来关注的领域。
曼库告诉其他人，科尔特兰今年的回报反映了一个时间点，长期表现才是最重要的。自2012年开始到6月，该基金平均每年收益19%。
在一份声明中曼库说：“成功就是要有一个忠实于自己世界观的一贯做法，保持脚踏实地和冷静。我们仍然处于旅程的开始阶段，但我们希望已经学到了一些宝贵的经验。”
38岁的曼库在英格兰西北部农村长大，很早就迷上了股票市场和估值。到了高中，他活跃在专门分析股票的论坛上，并在母亲的祝福下，以母亲的名义开了一个账户，为自己和朋友投资。
在16岁时写的一封信中，他警告说，市场存在泡沫，是由情绪驱动的。信于2000年发表在一份投资杂志上，他写道：“安全化解这种局面的关键将是困难的，因为将涉及到看窗花许多明显被高估的高科技公司，并牺牲业绩（和奖金），以投入可持续的股票价格增长”。
不过，当互联网泡沫破裂时，他还是遭受了巨大的损失。朋友们说，早日调整投资组合以反映其信念的教训，对曼库来说是一种成长。
在伦敦的德意志银行和纽约的Third Point任职后，曼库（他还是一位即兴萨克斯演奏家）在2012年用不到5000万美元创办了科尔特兰，名字来自音乐家约翰·科尔特兰。投资者和朋友们都说他很有个性，专注于业绩而不是基金的规模。
他避开了各种创意晚宴，并选择将专注于欧洲的公司设在纽约，而不是伦敦，以避免从众心理。
这笔交易有时是令人痛苦的。2020年，曼库开始在市场时间沿着西区公路长跑，以发泄压力。有一次，他意外地跑完了相当于一场马拉松。
2021年4月，当特殊目的的收购公司（SPAC）开始出现融资困难时，团队开始感觉到风向有变。这种信念在秋天越来越强烈，因为越来越多的公司开始吹捧元宇宙，这让科尔特兰感到发明元宇宙就是为了暗示公司有更高的潜在估值，而且团队看到先买后付业务的公司有更多的减记。
此后，曼库告诉投资者，如果他重新执行这笔交易，他可能会等更好的时机，以减轻科尔特兰及其客户（包括捐赠基金和基金会）在这期间所承受的压力。
“他现在很谦虚，”一位科尔特兰的投资者这样评价曼库。“他知道，如果他是一只股票，他会做空自己。他明白应该有所改变，但他总是专注于比赛。”
