纽约时报的Emily Flitter发表文章，介绍了华尔街的主要机构是如何逃过加密货币崩溃的。尽管许多投行渴望进入加密货币行业，但政府的监管机构多次警告银行要小心相关风险，使银行无法进行过度的赌注。结果是华尔街的机构投资者大多没有受到影响，反而是普通的散户遭受了严重的打击。

去年11月，在繁荣的加密货币市场中，法国巴黎银行（一家在华尔街有业务的法国银行）的分析师们列出了一份他们认为价格过高的50只股票清单，其中包括许多与数字资产有密切联系的股票。

他们给这批股票起了个绰号叫“卡布奇诺篮子”，以示这些股票的泡沫之多（注：卡布奇诺在传统上应有1/3是泡沫）。然后，银行将这些股票转化为一种产品，基本上给其最大的客户一个机会，其中包括养老基金、对冲基金、数十亿美元家族财富的管理者和其他复杂的投资者，去赌这些资产最终会崩溃。

在过去的一个月里，随着围绕比特币和其他数字货币的泡沫消散，一些为助长这种交易而兴起的加密货币公司被打倒，卡布奇诺篮子的价值缩水了一半。

押注这种情况发生的法国巴黎银行的华尔街客户坐享其成。而交易的另一方，那些在交易热潮中大量购买价格过高的加密资产和股票的小投资者，则感到震惊。

法国巴黎银行美国股票和衍生品策略小组负责人格雷格·布特尔说，“加密货币的走势，与散户资金涌入美国股票和股票期权的情况相吻合”。这个小组负责组织这项交易，“在散户定位和机构定位之间存在着很大的分歧。”

他拒绝透露法国巴黎银行客户押注的具体股票名称。

在2022年的加密货币大血洗中，华尔街正在获胜。金融巨头们并不是不想参与其中。但是，华尔街的银行被迫旁观，或者像法国巴黎银行一样，以更巧妙的方式接近加密货币，部分原因是政府在2008年金融危机之后设置的监管护栏。

同时，大的资金管理公司应用复杂的策略，限制他们对加密货币的直接风险，因为他们认识到了风险。因此，当市场崩溃时，他们控制了自己的损失。

乔治敦大学金融学教授、Psaros金融市场和政策中心主任丽娜·阿加瓦尔说：“听说过机构投资者涉足的故事，但这只是他们投资组合中很小的一部分。”

与他们在上次金融危机中的命运不同，当时由复杂证券支持的次级抵押贷款的变质，使银行和普通人都倒下了，导致了经济衰退，而这次华尔街和普通人的命运出现了更大的分歧（上一次，是政府出手拯救了银行）。

数字资产价格的崩溃和挣扎中的加密货币初创企业，并没有对最近金融市场的动荡起到多大作用，而且蔓延的风险也很低。

但是，如果说加密货币的崩溃在华尔街只是一个注脚，那么对于许多将现金投入加密货币市场的个人投资者来说，这就是一场创伤。

阿格瓦尔说：“我真的很担心那些没有多少资金可以投资的散户投资者，他们正被打得落花流水。”

在快速回报、巨量财富和不受金融机构控制的承诺诱惑下，许多散户投资者购买了新创建的数字货币或持有这些资产的基金。许多人是第一次交易，他们在疫情期间被困在家里，也潜入了游戏驿站和AMC娱乐公司等网红股票。

他们被加密货币初创公司的广告轰炸，比如那些承诺让投资者从他们持有的加密货币中获得超额回报的应用程序，或者让他们接触比特币的基金。有时，这些投资者做出的投资决定并不与价值挂钩，他们利用Reddit等在线讨论平台互相怂恿。

在这种狂热的部分刺激下，加密货币行业迅速发展。在鼎盛时期，数字资产市场达到3万亿美元，这是一个很大的数字，尽管没有摩根大通的资产负债表大。这个行业位于传统金融体系之外，是一个几乎没有监管的另类空间，并且有一种无所顾忌的心态。

崩溃始于5月，当时本应与美元挂钩的加密货币TerraUSD，被另一种加密货币Luna的崩溃所拖累，并开始下沉，因为它与Luna的算法相关联。这两种货币的死亡漩涡，使更多数字资产市场陷入困境。

3月份价值超过4.7万美元的比特币，在6月18日跌至1.9万美元。在这个日子的五天前，一家名为Celsius Networks的加密货币贷款机构停止了提款，这家机构提供高收益的加密货币储蓄账户。

许多小投资者的纸面财富也开始下跌。

在Celsius冻结提款的那天，内华达州亨德森市的日间交易员马丁·罗伯特正准备庆祝他的31岁生日。他曾向妻子承诺，他将从观察市场中抽出一些时间来。然后他看到了这个消息。

罗伯特说：“来不及取出我的代币，我们被挟持了。”

罗伯特有两个比特币被锁在Celsius的网络上，他担心自己再也看不到它们了。在价格暴跌之前，他本打算将比特币兑现，以偿还约3万美元的信用卡债务。他仍然相信数字资产是未来，但他说一些监管是必要的，以保护投资者。

罗伯特说：“潘多拉的盒子已经打开了，你无法关闭它。”

密歇根州萨吉诺市35岁的三个孩子的母亲贝丝·惠特克拉夫特，用占星术来指导她的投资决策，她说交易加密货币需要一个“钢铁般的肠胃”。她的数字资产主要是比特币、以太币和莱特币，以及一些她无法找回来的狗币，因为它们被储存在一台硬盘损坏的电脑上。

惠特克拉夫特远离Celsius和其他提供类似的计息账户公司，说她看到了警讯。

比特币信托基金（The Bitcoin Trust）是一个受小投资者欢迎的基金，也正在经历动荡。这只基金背后的加密货币投资公司灰度（Grayscale），将它作为一种没有风险投资于加密货币的方式，因为减轻了投资者自己购买比特币的压力。

但基金的结构不允许快速创建或消除新的股份，以跟上投资者需求的变化。当比特币的价格开始迅速下挫时，这就成了一个问题。难以退出的投资者，推动基金价格远远低于比特币的价格。

10月，灰度要求监管机构允许将这只基金转变为交易所交易基金（ETF），这将使交易变得更容易，从而使其股票与比特币价格更紧密地结合起来。上周三，证券交易委员会拒绝了请求，灰度很快提交了一份请愿书，挑战这一决定。

当加密货币市场蓬勃发展时，华尔街的银行想参与，但监管机构不允许。去年，帮助全球大银行制定资本要求的巴塞尔银行监管委员会，提议给予比特币和以太币等数字代币尽可能高的风险权重。因此，如果银行想把这些代币放在他们的资产负债表上，他们将不得不持有至少同等价值的现金来抵消风险。

美国银行监管机构还警告银行，要远离那些会让加密货币进入资产负债表的活动。这意味着没有以比特币或其他数字代币为抵押的贷款；不提供做市商服务，即银行承担风险，以确保某个市场保持足够的交易流动性；也没有主经纪商业务（Prime brokerage），即银行帮助对冲基金和其他大型投资者的交易，这也涉及为每笔交易承担风险。

因此，银行最终仅为客户提供了有限的与加密货币有关的产品，使他们能够进入这个新兴的世界，而不会触犯监管机构。

高盛将比特币的价格放在自己的客户门户网站上，这样客户就可以看到价格的变化，尽管他们不能使用银行的服务来交易它们。高盛和摩根士丹利都开始为他们一些最富有的个人客户，提供购买与数字资产相关的基金份额的机会，而不是让他们直接购买代币。

高盛发言人玛丽·阿瑟里奇说，只有一小部分高盛的客户，有资格通过银行购买与加密货币有关的投资。客户必须通过一个“现场培训”课程，并证明已经收到高盛关于这些资产风险的警告。只有在那时，他们才被允许把钱存入银行首先审查过的“第三方基金”。

摩根士丹利的客户，不能将其总净资产的2.5%以上投入此类投资，而且投资者只能投资于两个加密货币基金，包括由具有传统银行背景的外部经理管理的银河比特币基金（Galaxy Bitcoin Fund）。

尽管如此，这些经理人可能也没有逃过加密货币崩溃的命运。银河数字的首席执行官、前高盛银行家和投资者迈克·诺沃格拉茨（Mike Novogratz）上个月告诉纽约杂志，他承担了太多的风险。根据银河数字资产管理公司最近披露的信息，公司管理的总资产在11月达到了近35亿美元的峰值，到5月底下降到20亿美元左右。如果银河没有在崩溃前三个月出售了Luna的一大块资产，诺沃格拉茨的情况可能会更糟。

但是，尽管亿万富翁诺沃格拉茨和富有的银行客户可以轻松扛过他们的损失，或者被严格的法规所拯救，但散户投资者却没有这样的运气。

亚利桑那州梅萨市的40岁男子雅各布·威廉特是一名DoorDash送货司机，他把自己一生的积蓄都存在Celsius的一个账户中，这个账户承诺有高额回报。威廉特说，在高峰期，存款的价值为12万美元。

他计划用这笔钱来买房子。当加密货币价格开始下滑时，威廉特希望得到Celsius高管的保证，说他的钱是安全的。但他在网上找到的只是公司高管的闪烁其辞的回答，因为平台已经在挣扎，最终冻结了80多亿美元的存款。

威廉特说，“我信任过这些人，我只是不明白他们的做法怎么会不违法。”