据彭博社报道，旧金山联储的新研究显示，俄罗斯今年在乌克兰发动的战争加剧了供应限制，供应限制因素占美国通胀率走高的一半左右，而需求目前占了三分之一。
旧金山联储的经济学家亚当·黑尔·夏皮罗在周二（当地时间6月21日）发表的一封信中写道：“这些结果显示，需求以外的因素占最近通胀率走高的大约三分之二，凸显了经济面临的一些风险。由于供应冲击会推高价格并抑制经济活动，供应相关因素的普遍存在增加了进入低增长和高通胀阶段的风险。”
夏皮罗分析了30多年来个人消费支出平减价格指数（PCE）中的100多个商品和服务类别。基于历史模式，价格和数量均高于或低于其预测值的类别都被标记为“需求驱动”类别，而两者出现反向移动的类别则被标记为 “供应驱动”类别，这与供求和价格的传统关系相符。
任何一个数值接近于零的类别都被标记为“模棱两可”类别，这些占到了通胀飙升的剩余部分。
3月份，美国的PCE价格指数同比增长了6.6%，是1982年以来的最快增速。经济学家和政策制定者一直在争论是什么促成了这种大幅上涨，一些人认为，疫情期间的刺激法案导致了消费需求的激增，而其他人则认为，国内经济以外的力量是主要驱动力。
俄罗斯今年早些时候入侵乌克兰，进一步推高了食品和能源成本。中国的防疫封锁进一步加剧了供应链的中断问题，随着经济开始摆脱疫情的影响，这种供应中断首次成为一个问题。在储蓄增加的推动下，美国的消费仍然强劲。
在夏皮罗的分析中，供应驱动的因素对通货膨胀的影响比新冠疫情前的平均水平高2.5个百分点，而需求驱动的因素则高1.4个百分点。
夏皮罗发现，供应和需求因素对核心PCE指数的走高影响大致相同。
