纽约杂志的Kevin T. Dugan发表评论，分析了为什么这次的加密货币崩溃与过往的有所不同。过去的一些加密币大跌往往是由外部原因造成，如市场监管等。然而，这次的崩溃却与加密货币本身的结构缺陷有关，比如Luna的崩溃和Celcius拒绝用户提款等情况。

如果你不是加密货币市场的死忠观察者，过去六个月里困扰市场的所有崩溃、欺诈、庞氏骗局和刑事起诉都是一片模糊。加密货币是不稳定的，但它生活在金融世界的边缘。至少在美国，传统市场和更大规模的经济从未与数字货币真正融合，大多数人并不像用美元那样每天使用比特币、狗狗币或以太坊。

当坏消息发生时，感觉就像是听到了一个只是隐约知道的国家发生政变。当然，这对某人来说是坏事，但它会影响我吗？因此，当比特币在周末开始崩溃，然后继续跌破2.3万美元，这是18个月来的最低点，它可能看起来只是下降过程中的另一个红点，另一个“加密货币寒冬”。

加密币倡导者会告诉你，这是加强和净化市场的自然循环的一部分。也许它是。但是，本周末的崩溃看起来不仅仅是事情变得太热后的重置，有迹象表明，整个系统可能正在崩溃，支撑这一切的资金并不像它看起来的那么稳固。

说得直白一点。加密货币市场正在大量失血。根据CoinMarketCap.com的数据，全球所有数字货币的总值跌至1万亿美元以下，远低于去年秋天的3万亿美元，是2021年2月以来整个市场的最低点。第二大加密货币以太坊的价值约为其11月峰值的四分之一，考虑到这个网络正在对系统进行备受期待的升级，以便它不会如此缓慢和耗能，这种崩溃令人震惊。

向一长串数字代币随意投掷飞镖，无论投中哪个，它都很有可能在过去24小时内有两位数的损失。拥有湖人队比赛的洛杉矶场馆的命名权的Crypto.com ，裁减了大约5%的员工。信不信由你，但即使是一只大规模生产的猴子JPEG图像的业务（指无聊猿NFT）也不像以前那样值钱了。

在持续通货膨胀的坏消息的支持下，股市整体已经陷入熊市，但加密货币最近发生所有这一切的中心，似乎是一个典型的争相退出的过程。上周末，Celsius Network（一种加密货币的储蓄和贷款平台，提供高达18%的收益率）说它暂时不打算把钱还给用户，并责怪“极端的市场条件”。

然后，世界上最大的加密货币交易所币安，也停止了让人们取出他们的钱，并将问题怪到一场持续了近四个小时的“积压”。（币安的首席执行官赵长鹏为公司的资产设立了一个“紧急保险”基金，其缩写SAFU可能是故意的，也可能不是故意的，与军事缩写SNAFU相似，后者的意思是“情况挺正常，全部搞砸了”，即情况乱成一团）。

自上个月Terra公司倒闭以来，一直有传言称总部位于新泽西州的Celsius公司面临偿付能力问题。但Celsius的创始人亚历克斯·马辛斯基一直坚决否认其资金有任何问题，直到最后一刻，他还在推特上斥责人们对公司抱有怀疑。

FUD，对于那些不知道的人来说，是“恐惧、不确定性、怀疑”（fear, uncertainty, doubt）的简称。在加密货币世界里，它是一种抹黑，这个词有效地使信仰者对批评者的态度更加强硬。推动加密货币繁荣的是一种狂热的技术乐观主义，只不过，与硅谷对技术进步的普遍信念不同，人们一门心思专注于这一项有13年历史的技术，试图改变世界使用货币的方式。

对于像MicroStrategy公司的首席执行官迈克尔·赛勒这样的人来说，这种乐观主义与其存在息息相关。也许这就是为什么他在纸面上损失了大约10亿美元之后，又在推特上发布了这张夸张的新头像照片。

比特币爱好者已经经历了在社交媒体上给自己眼睛加激光的热潮。你知道什么比激光更疯狂吗？闪电。但是对于赛勒和他的公司来说，随着比特币的自由落体，情况似乎有点危险了。进一步的下跌可能会引发银行可怕的保证金追缴，也许会导致全军覆没。

这些可能还不是加密货币的末日，即使可能是这段高歌猛进时代的末日。就在不久前的2019年初，比特币从高点下跌了85%，而以太坊则下跌了95%左右。安德森·霍洛维茨、红杉和沙山路（硅谷的风险投资公司聚集地）上的其他公司在加密货币上投入了数十亿美元，这与市场没有受到真正的监管有很大关系，这给了他们一个窗口，在政府介入之前赚取巨额利润。

但也很难想象，这场让各种玩家在这个金融和科技行业的野生新领域，想尽办法获利的游戏，已经彻底完结。

话虽如此，这次的感觉有些不同。恐惧是普遍存在的，不确定性是明显的，怀疑是明智的。虽然有很多来自外部的威胁，比如监管机构威胁要控制欺诈行为，以及中国等国家关闭市场，但推动最近下跌的问题似乎主要是它自己造成的。

许多大公司（Celsius和塞勒只是两个，还有最近内爆的Luna项目）似乎将自己置于危险的境地，并做出了他们可能无法履行的承诺。总的来说，这相当于一个引起金融恐慌的典型配方，也就是导致2008年雷曼兄弟崩溃的那种东西。

支持加密货币的潜在理由，一直是其产生富豪的实力，这对任何看着比特币在2021年创下新高，达到6.9万美元，并看着迈阿密等城市成为大金库，每天产生百万富翁和亿万富翁的人来说，是显而易见的。

但现在呢？这场崩溃和不确定性（或危险）可能远未结束，现在看起来，其中很多钱，越来越像一开始就是想象出来的。