据彭博社当地时间周二报道，中国疫情封锁拖累了经济，财产债务危机或许近在眼前。美联储的货币紧缩政策推动了美元的上涨，并且有可能导致更多资金撤离新兴市场资产。

中国美元债券显露了危机的迹象。根据彭博社的指数，这些证券于今年损失约9%。中国证券的发行量在2022年下滑了38%，为六年来最低。中国美元债券的发售量在亚洲美元债券市场所占的份额已经缩减到46%，为2013年以来的最低点。

惠誉评级公司（Fitch Rating）的中国研究团队联席董事张顺成表示：“由于发行量不大，外国投资者在中国高收益美元债券市场的选择较少。”

张顺成表示，更多投机级借款人在最终尝试发债时，可能会转向增加被称为备用信用证（SBLC）的信用增强措施，即企业在境外发行债券时，由商业银行提供SBLC，开证行对违约债券承担兑付责任。这意味着投资者的收益率会降低，因为这种融资结构的风险在于提供SBLC的银行。

问题的中心是房地产市场，政府对过度杠杆的打击和包括房地产巨头中国恒大集团在内的开发商的一连串违约事件使房地产市场陷入困境。最近，这些问题因全球通胀而变得更加复杂。全球通胀已促使一些主要央行提高利率并缩减疫情期间的经济刺激措施。

随后的货币和利率市场的变动加剧了中国企业债面临的威胁。美元已经飙升，人民币对美元的汇率最近跌至2020年以来的最低点，这对持有美元债务却没有对冲的中国企业来说成为了风险。本币疲软推高了借款人偿还美元债务的有效成本，并提高了再融资风险。

尽管如此，人民币走弱对所有公司来说并不是一个负面因素，而且会使出口商受益，因为他们的商品价格在全球更有竞争力。

中银国际执行董事吴琼表示：“从仅仅几年的时间范围来看，到目前为止，人民币的贬值是相当有限的，所以发行人无需过度担忧。”如果贬值变得更加严重，其他公司的财务状况可能会收到影响，“但我们还没有到那一步”。

但是，其他风险正在上升。中国和美国国债收益率的利差已经缩小，鉴于购买风险较高的中国资产的溢价已经缩减，持有这种资产的吸引力也在下降。

这也使那些一直考虑在离岸美元债券市场融资的中国公司的计划变得复杂。德意志银行中国离岸债务资本市场主管Ben Wang表示，由于汇率波动，一些发行人最近取消了离岸融资的计划，尤其是那些没有海外资产作为自然对冲的公司。

穆迪投资者服务公司（Moody’s Investors Service）的分析师 Ivan Chung表示：“一些中国公司在流动性比较宽松的时候发行了充足的美元债券，但他们会发现，随着市场流动性变得更紧，加上收益率的上升导致投资者撤回到国美国市场，吸引投资者的难度很大。”