据CNBC报道，全球首富很快就会有一个新头衔：美国杠杆率最高的CEO。

马斯克将推特私有化的440亿美元交易中，三分之二的资金必须由他自掏腰包，这笔金额很大。他的净资产约为2500亿美元。

然而，由于他的财富和特斯拉股票以及旗下SpaceX、The Boring Co.的股权捆绑，马斯克将不得不出售和抵押数百万股股票来筹集必要的现金。

根据向美国证券交易委员会提交的文件，马斯克的融资计划包括130亿美元的银行贷款和可能来自出售特斯拉股票的210亿美元现金，还包括125亿美元的保证金贷款，用他的特斯拉股票作为抵押。根据文件，由于银行对像特斯拉这样的高风险值的股票需要更多的缓冲，马斯克将需要抵押大约650亿美元的特斯拉股票用于贷款，占他目前股票总数的四分之一。

甚至在收购推特之前，马斯克就已经抵押了8800万股特斯拉的股票，用于保证金贷款，尽管目前还不清楚他已经从银行借到了多少现金。

根据研究公司Audit Analytics的数据，马斯克有超过900亿美元的股票被抵押用于贷款。ISS Corporate Solutions是总部位于马里兰州罗克维尔的数据分析公司ESG的供应商，其数据显示，以美元计，马斯克成为高管和董事中最大的股票债务人，远远超过排名第二的甲骨文董事长兼首席技术官拉里·埃里森，其债务为240亿美元。

相对于整个股票市场，马斯克的股票债务规模过大。根据Audit Analytics的数据，在收购推特之前，他所抵押的股票占在纽约证券交易所和纳斯达克上市的所有公司的2400亿美元抵押股票的三分之一以上。加上收购推特的借款，这一债务可能会飙升得更高。

当然，马斯克有足够的缓冲空间，尤其是当他继续获得新的股票期权，作为他2018年薪酬的部分计划时。他完全拥有的1.7亿股特斯拉股票，加上7300万股期权，使他在特斯拉的潜在股份达到23%，价值超过2140亿美元。他的其余净资产来自他在SpaceX和其他企业中超过50%的股份。

由于特斯拉继续实现其业绩目标，他本月又获得了2500万份期权，作为薪酬计划的一部分。虽然马斯克在五年内不能出售新收到的期权，但他可以用这些期权借款。

然而，马斯克11位数的股票贷款代表了CEO杠杆和风险的一个全新水平。本周，特斯拉的股价在当地时间周二（4月26日）下滑了12%，从马斯克的净资产中削减了200多亿美元，这就突出了其承担的风险。当地时间周四（4月28日）下午，特斯拉的股价下跌了不到1%。

马斯克的赌注也是在其他公司大幅削减或限制高管股票借贷的情况下发生的。根据ISS Corporate Solutions的数据，超过三分之二的标准普尔500指数公司现在有严格的反抵押政策，禁止所有高管和董事将公司股票抵押贷款。其他大多数公司都有反抵押政策，但给予例外或豁免，如甲骨文公司。根据ISS的数据，标准普尔指数中只有3%的公司与特斯拉类似，允许高管进行股票抵押。

企业对超额股票杠杆的关注是在几起引人注目的爆炸性事件之后出现的，在这些事件中，高管们不得不在贷款人催缴保证金后抛售股票。2012年，绿山咖啡公司在其创始人兼董事长鲍勃·斯蒂勒和首席执行官威廉·戴维斯（William Davis）被迫出售股票以应付保证金追缴后，将其降职。2015年，Valeant首席执行官迈克尔·皮尔森被催缴其1亿美元贷款时，被迫出售高盛持有的股票作为抵押。

ISS Corporate Solutions的ICS Advisory总经理君·弗兰克（Jun Frank）说，公司现在更清楚高管抵押的风险，并面临来自投资者限制高管借款的更大压力。

弗兰克说，“高管的股票抵押被认为是一个重大的公司治理风险。如果拥有大量抵押所有权头寸的高管无法满足保证金要求，可能会导致这些股票被出售，从而引发股票价格的大幅下跌。”

特斯拉在提交给美国证券交易委员会的文件中表示，允许高管和董事以其股票为抵押借款是公司薪酬结构的关键。

特斯拉在其文件中说，“我们的董事和高管将特斯拉股票抵押用于个人贷款和投资的能力与他们的报酬有着内在的联系，这是因为我们使用股权奖励，提倡眼光放长远和所有权文化。此外，为这些人提供财务规划的灵活性，而不必依赖出售股票，使他们的利益与我们的股东的利益一致。”

马斯克以其股票为抵押的具体数额仍然是个谜。特斯拉向美国证券交易委员会提交的文件显示，他抵押了8800万股股票，但没有显示他以这些股票实际借入了多少现金。如果他在2020年抵押这些股票，当时特斯拉股价为90美元，他当时就能借到大约20亿美元。今天，这些股票的借贷能力已经增加了10倍，所以他可能在已经抵押的8800万股股票的基础上再借200亿美元或更多。这种情况下，在推特交易之后，他所持有的特斯拉股份将只有约三分之一被抵押。

然而，如果他随着特斯拉股价的上涨而增加借款，他可能不得不抵押更多的股份。分析师说，如果马斯克8800万股的借款已经达到了上限（这种可能性很小），而且他必须再抵押6000万股来为推特交易提供资金，那么他80%以上的特斯拉全资股份将被抵押。

如果这样，他将只剩下大约250亿美元的特斯拉股票没有被抵押。如果他还必须出售210亿美元的特斯拉股票，以支付推特交易的现金部分，以及随之而来的资本利得税，那么他几乎所有剩余的全资股票都将被抵押。

无论哪种方式，马斯克都将把他的一大部分特斯拉财富置于风险之中，这可能会使特斯拉的股东们在未来的道路上遇到坎坷。

弗兰克说，以股票抵押借款，“由于高管的个人融资决定，使股东面临巨大的股价风险。”

（今日汇率参考：1美元=6.63人民币）