据彭博社报道，瑞士银行2022年初实现了有史以来股票和债券交易收入最高的一个季度，帮助其录得了自2007年以来最高的第一季度税前利润，达到27.3亿美元。然而，管理层在展望今年剩余时间时仍十分谨慎。

瑞银有一部分业绩超越了分析师的预期，但也有另一些部分表现不佳。市场业务飙升，而收购和筹款则陷入困境。全球财富管理在美国和瑞士获得了良好的资产流入和贷款增长，但在亚洲的贷款下降，投资活动也下降了40%，因为中国“共同富裕”的政策开始产生影响。

与美国竞争对手一样，瑞银也从投资者、企业和市场遭受的波动和不确定性中获利。其客户最初为新冠疫情限制措施的减少而欢呼，但后来又被通胀和战争吓到了。对许多银行来说，今年第一季度将比今年其他时间表现出色。但收入放缓了多少几乎是不可能预测的。

让我们从股票交易业务开始说起，这是瑞银投资银行的主要部分。首席执行官Ralph Hamers表示，该银行在第一季度几乎看到了各种交易活动——从成长型股票到价值股的轮换，然后又轮换回来，风险承担增加，随后迅速收缩。投资者别无选择，只能对消息做出反应。

对瑞银来说，这带来了创纪录的17亿美元的季度收入，同比增长85%，去年同期，由于家族理财办公室Archgos的崩溃导致了7.74亿美元的亏损，瑞银收入大幅减少。

客户买卖头寸对中间商来说是件好事。摩根士丹利和美国银行一季度的股票收入也都非常强劲。但这不会是持续一整年的事。投资者现在预计存在不确定性，因此可能会对通胀、利率和俄乌战争的发展做出更缓慢的反应。

除了强劲的交易收入，为企业提供收购和融资咨询的工作却陷入了停滞。瑞银在这方面的收入同比下降30%，好于摩根士丹利和高盛集团的大幅下降，但比摩根大通的降幅更大。不过，银行家们相信，今年全年并购交易将有所增加。私人股本尤其现金充裕，银行也愿意为杠杆收购提供资金，埃隆·马斯克以440亿美元收购推特的巨额交易就证明了这一点。

与此同时，理财业务的前景陷入两难境地，一方面是贷款收入利率上升带来的好处，另一方面是资产估值下降带来的管理费损失。瑞银的亚洲子公司正在遭受损失：那里的投资者热衷于使用借来的资金，以便在乐观时加大押注力度，但当他们的看法不佳时，他们就会撤资。

尽管其他地区的收入有所增长，但亚洲财富管理收入下降了近20%，利润下降了40%。几乎没有迹象表明中国的情况会很快好转，但管理层相信，这种平静是周期性的，而不是中国客户在使用财富的方式和地点方面发生了重大变化。

瑞银预计，随着利率上升，美元贷款利息收入的上升，将抵消亚洲业务收入的下降。这一预测，以及美国客户贷款的持续强劲增长，提供了投资者喜欢的那种可重复的、可预测的收入流。周二早盘，瑞银股价上涨2.7%，而其他许多银行股则下跌。

市场将继续波动，财富和投资银行业务的交易将反映出这一点。但瑞银较强的基础管理费和利息收入，以及持续投资于改进技术的能力，使其比多数欧洲同行更能安然度过不确定性。

（今日汇率参考：1美元≈6.55元人民币）