随着利率开始上升，比特币发生了一件有趣的事情：交易量大幅下降。现在，市场观察家们正在努力解决这个问题，以及一个不太宽松的货币政策世界对数字资产意味着什么。

根据FRNT Financial的斯特拉辛贾·萨维奇编制的数据，Coinbase、Bitfinex、Kraken和Bitstamp的比特币30天移动平均交易量总额，处于2021年8月以来的最低水平。在过去一个月里，这些场所的总日交易量平均略高于10亿美元。2021年5月，这一读数为25.7亿美元，下降了近60%。

这是在美联储和其他央行加速打击通货膨胀的情况下发生的，通货膨胀的持续时间比许多人预期的要长。随着利率上升，货币成本不再徘徊在零左右，加密货币的价格已经上扬，投资者在考虑投资加密货币想法。

Genesis Global Trading的市场洞察力主管诺艾尔·艾奇逊说，首先，流动性的撤出，影响了加密货币的交易量，因为减少了可用于投资的资金。其次，较高的利率增加了投资比特币等非收益性资产的机会成本。

而那些使用杠杆购买比特币的人可能会感到更多压力：较高的借贷成本改变了这种交易的风险回报情况，这意味着你的潜在回报会随着你的成本上升而下降。

她说，由于不确定性，交易量下降了，“投资者似乎担心，事情在好转之前可能会变得更糟。”

艾奇逊指出，一年多没有交易过的比特币地址的比例达到了历史最高水平，大约有76%的比特币持有的地址被认为是不流动的，这意味着它们表现出很少的流动性。

虽然这可能显示出，对比特币在“宏观经济不确定性和动荡加剧”的环境中可以作为财富储存的想法的信念，但目前，“价格变动是由关注全球利率，还有经济前景的宏观投资者的风险偏好决定的。”

来自Glassnode的数据表明，人们对比特币的兴趣仍然很低迷，用户群几乎没有增长，新需求也很小。此外，比特币价格一直停留在一个交易区间，因为它主要由坚决持有的用户主导。

策略师说，“很难找到许多观察结果表明，用户群正在恢复或强劲增长”。

他们列举了活跃实体的数量，类似于每日活跃用户的数量，该指标停留在六年来一直陷入的熊市通道中。

机构场外交易柜台SDM的首席执行官大卫·沙弗里尔说，他看到有新的客户进来，但原有客户的平均交易量下降了8%到15%。消费能力的放缓是背后的一个因素，美联储对持续的高通胀的反应的不确定性也是如此。

这在整个市场中造成了一些重大的不安全感，沙弗里尔在电话中说，“现在我们开始看到这种影响了。”

与其他资产类别的情况一样，比特币需要新的支持者来稳定价格。过去两年，新的加密货币粉丝，包括机构以及散户的出现与价格的暴涨相吻合。比特币在2020年上涨超过300%，2021年又上涨60%。这种对资产类别的渴望可能已经改变了。

今年到目前为止，在其他风险较高的资产出现类似下滑的情况下，比特币价格已经损失了10%以上，分析师表示，需要一个新的动力来刺激价格再次上涨。

Interactive Brokers LLC的首席策略师史蒂夫·索斯尼克说，没有看到新投资者的跟进，那些倾向于购买比特币的人大多数都已经这样做了。他说，归根结底，比特币是一种风险资产，会像其他风险资产那样表现。

一个经常被引用的衡量标准是，比特币与传统市场的其他领域的相关性，这些领域在利率上升的环境中可能会受到伤害。比特币和一篮子一篮子非盈利科技股的90天相关系数，现在超过了0.60，是有记录以来的最高读数。

系数为1意味着这些资产在同步移动，而负1则表明它们在向相反的方向移动。

同时，美国银行的阿尔克什·沙阿和安德鲁·莫斯在4月12日的一份说明中说，前一周比特币交易所的资金流出总额为12亿美元，是今年最大的一次。在这之前的一周，投资者撤出了5.32亿美元。总的来说，最近几周的交易所流出量比2月初和3月初几周的平均流出量大很多倍。

尽管如此，DeFi Technologies的首席执行官兼执行主席拉塞尔·斯塔尔表示，比特币更像是一种通货膨胀的对冲，而不是一种风险资产。他说，通货膨胀可能比目前的读数所反映的情况更糟糕，他引用了加密货币社区一个比较流行的说法。

他说，美国可能陷入衰退，这将刺激美联储再次放松货币政策，“是的，你可能会看到一些短期的疲软”，但最终，在这种情况下，比特币将“测试60,000美元，70,000美元，80,000美元，100,000美元。”