Peter Coy在纽约时报发表文章，西方国家对俄罗斯的制裁并没有如设想的那样使卢布成为一堆废纸，在最初的暴跌之后，卢布现在的价值已经接近战前，这表明，俄罗斯的经济比人们预想的要强，但无论卢布的反弹意味着什么，俄罗斯都将为自己的战争行为付出沉重代价。

拜登总统3月26日在推特上吹嘘说：“由于我们前所未有的制裁，卢布几乎立时就变成了废纸。” 这条推文现在来看是不合时宜的。俄罗斯货币确实在2月实施制裁后崩溃了，但正当拜登感到高兴的时候，它已经收复了失地。它现在价值约为1.2美分，低于战前的1.3美分，但远高于不到0.8美分的战时低点。

卢布从最低点上涨了50%，这说明了什么？它是否意味着俄罗斯的经济比预期的要好，而且制裁没有发挥作用？如果是这样，那真是一个坏消息，因为这将表明俄罗斯有充足的资源继续入侵乌克兰。

新美国安全中心的兼职高级研究员雷切尔·齐姆巴告诉《政客》：“卢布的强势强化了那些认为我们需要在能源方面采取更大措施的人的论点，即应该让俄罗斯更难出售石油和天然气。这无疑会增加政治压力。”

现实情况是，俄罗斯的财政状况在短期内比许多人预期的要强，但从长期来看仍然很弱。俄罗斯为支撑卢布所采取的一些行动，正在使其金融体系回到1991年解体的前苏联时期。

在过去的几十年里，卢布一直在世界范围内自由交易，它的价值由供需力量决定。这种可兑换性给了西方投资者在俄罗斯投资和与俄罗斯公司做生意的信心。但这个时代已经过去了，至少现在是这样。为了支撑卢布的价值，俄罗斯政府已经暂时关闭了外汇自由市场。

谢尔盖·阿列克申科在20世纪90年代曾担任俄罗斯财政部副部长和俄罗斯中央银行的第一副主席，他告诉我：“卢布已经不能兑换了，“这就像是回到了1993年或1994年”。

货币专家在战争初期看跌卢布的一个原因是，俄罗斯在境外持有的外汇储备已经被冻结。通常情况下，当卢布疲软时，俄罗斯会用这些储备来购买卢布。由于不再能够使用这些储备，它的中央银行似乎变得无能为力。

但是，俄罗斯并不急于动用它的外汇储备，因为至少在目前，它不缺乏美元、欧元和其他外汇。它继续大量出口石油和天然气，与战争有关的价格飙升只会增加它的收入。4月1日，彭博社的经济学家预测，俄罗斯的能源出口收入在2022年将增加三分之一以上。

而在更多硬通货流入的同时，流出的硬通货也在减少。西方国家正在对俄罗斯入侵乌克兰进行惩罚，切断许多产品的销售，包括消费品和工业品。而俄罗斯政府正在压制那些会耗费外汇的进口。结果是，根据国际金融研究所的数据，俄罗斯的经常账户（这个账户是对商品和服务贸易以及投资收入的全面衡量）将在今年出现创纪录的盈余。

尽管俄罗斯目前有大量的外汇，但政府正在对其进行控制，以防情况变得更糟。普通公民不能再将大量欧元和美元带出境。中央银行要求，进入俄罗斯的的欧元、美元和其他硬通货，80%必须在莫斯科的交易所或通过授权银行兑换成卢布。然后，中央银行将这些硬通货交给财政部和私人银行，这些银行用这些硬通货来偿还外债，并交给银行决定应允许进口产品的公司。

克里姆林宫还要求不友好国家用卢布结算他们购买的天然气（到目前为止石油还没有这么做）。他们可以用欧元、美元或合同中规定的任何其他货币支付，这些货币将由俄罗斯天然气工业银行（Gazprombank，这个银行为全球最大的天然气生产商之一Gazprom服务）按官方汇率100%兑换成卢布来完成交易。

大西洋理事会地理经济中心的副主任查尔斯·利奇菲尔德告诉我：“对这一政策的预期改变了许多交易者对卢布的看法。” 

德国和意大利是受这一要求影响最大的国家，它们一直在反击俄罗斯的要求，声称这违反了他们的合同。荷兰合作银行驻伦敦的货币策略师简·弗利说：“现在是一场真正的懦夫博弈（看谁更豁得出去的意思）。”

巴黎政治学院的经济学教授谢尔盖·古里耶夫告诉我，卢布的反弹证明拜登的言论是错误的，“这是一个非常重要的宣传信号”。古里耶夫在2004年至2013年期间管理莫斯科的新经济学院（New Economic School）。

对普京来说，俄罗斯坚持用卢布而不是美元结算石油和天然气交易还具有政治价值。阿列克谢科说：“普京等于是在说：‘我想强加我的规则。我不会是一个规则接受者。我是一个规则制定者。我希望你们用卢布结算。’”

尽管如此，关闭卢布的可兑换性并不能使俄罗斯永远与市场力量绝缘。阿列克谢科说，制裁已经推高了通货膨胀率，并将越来越多地导致制造商的关键部件短缺。货币策略师弗利表示，由于俄罗斯面临大笔以外币计价的债务支付，货币将再次面临压力。她说，如果俄罗斯允许正在撤出俄罗斯的外国公司出售资产和套现，卢布也将面临下行压力。

俄罗斯还要面对人才流失的问题。古里耶夫3月在普林斯顿大学的一个视频研讨会上说：“我认识的每个人都在试图逃离俄罗斯”。利奇菲尔德告诉我，“俄罗斯的经济前景仍然非常黯淡。重新实施资本控制将会对俄罗斯的未来产生负面的影响。”

总而言之一句话：俄罗斯正在为其入侵乌克兰付出沉重的代价，无论卢布的价值表明了什么。