彭博社3月28日报道，随着全球债券抛售的速度加快，从高盛集团到摩根大通的股票策略师都在向投资者保证，目前还不需要担心美国国债收益率曲线的倒挂。

摩根大通的米斯拉夫·马特伊卡等策略师在报告中写道：“经济衰退通常不会在国债收益率曲线倒挂前发生，而且两者的时间间隔可能非常长，或许可能长达2年之久，并且在这段时期，股票的表现往往会好于债券。从历史上来看，股市通常会在收益率曲线倒挂大约一年后见顶。”

高盛集团首席全球股票策略师彼得·奥本海默也持类似观点。奥本海默周一在接受彭博电视采访时说：“随着风险向通货膨胀转移，股票至少相对来说更有吸引力，成为一种真正的资产，股息将随着通货膨胀而增长。”

尽管有俄乌冲突以及美联储为遏制通胀更积极加息的预期，美国股市正有望取得今年以来表现最佳的一个月。虽然大宗商品价格的飙升引发了人们对经济前景的担忧，并加剧了债市的跌势，但迄今为止，股市基本上没有受到经济衰退恐慌情绪的影响。

摩根大通的策略师表示，“经济衰退一般在收益率曲线倒挂后16个月才会发生”。而由于10年期与2年期美债收益率曲线目前尚未完全倒挂，经济衰退的“时钟尚未敲响”，所以美国股市“在中期内仍然能够提供可观的风险回报”。

目前，越来越多的基金经理押注股市指数已基本定价了债市的下跌风险，同时，所有迹象都显示了美国经济仍处于良好的健康状态。一些买入信号也正在逐渐出现：自2020年3月新冠疫情暴发以来，美国银行的牛熊指标首次亮起绿灯，触发股市买入信号。

嘉信理财全球首席投资策略师克莱恩托普说：“通常情况下，当美联储走上快速加息通道，金融环境通常会收紧，贷款受到限制并抑制增长前景，这会给股市带来下行压力。但现在并没有出现这种情况。美国等主要经济体的金融环境实际上正在放宽。”

脆弱的行业

法国巴黎银行欧洲股票和衍生品战略主管Ankit Gheedia表示，尽管如此，随着美债收益率的上升，盈利和不盈利的公司将面临不同的命运。因此，他认为投资者应该继续专注于全球范围内的优质和具备盈利能力的公司。

由于对未来增长预期的重视，借贷成本升高也可能对高价股带来更大的压力。Liberum Capital的战略、会计和可持续发展主管约阿希姆·克莱门特说：“实际收益率应该开始上升，这将对成长股形成阻力，但有利于价值股。”

可以肯定的是，并非所有人都对美债收益率上升给股市带来的影响如此乐观。

以迈克尔·威尔逊为首的摩根士丹利策略师周一表示，美联储政策转变、高通胀和乌克兰战争对增长的威胁“没有被反映在价格中”。他们认为，股市风险溢价会继续升高，并将美国金融类股评级下调至“中性”。