文｜宋星

中概股股价最近惨不忍睹，“血流成河”，批量产生“反向十倍股”，即从高点跌了90%以上。有投资者调侃“这不是股市，是地狱级大屠杀。”

“就中概股这个版块而言，（跌幅）确实是我有投资以来未见过的。”近日面对网友提问，投资者社区雪球网创始人、中概股投资老手方三文如此回答道。

周二美股市场，中概股略有反弹，纳斯达克金龙指数涨4.98%，收于5439点。iShares MSCI中国指数ETF跌0.75%，收于45.23美元。 

退市危机、监管、俄乌冲突等多重因素导致中概股最近暴跌。有的投资者相对乐观，觉得危机只是暂时的。也有投资者更悲观，认为中概股危机还远未结束。

中概股“血流成河”

不管是中概股龙头、还是规模更小的中概股公司，总体来看就是“血流成河”。

滴滴股价连跌3天，截至3月14日收盘报1.76美元，短短3天股价腰斩，如果和上市后高点18.01美元相比，跌幅达90%。周二，该股股价上涨2.3%，收于1.8美元。

曾经的教培明星股新东方跌成了“毛票股”，即股价低于1美元，截至3月14日收盘报0.8644美元，较52周高点17.68美元下跌95%。周二，该股股价大幅反弹22.6%收报1.06美元，暂时摆脱“毛票”命运。

据加美财经不完全统计，股价较高点跌幅超过90%的中概股还包括逸仙电商、好未来、爱奇艺、金山云、优信、百世、高途、雾芯科技等等。有的公司，可以说基本“跌没了”，比如专业化工公司鑫达集团，3月14日跌幅达99.14%至0.0004美元，周二又“暴涨”至0.06美元。

中概股龙头也不好过，阿里股价跌跌不休，截至3月14日收盘报77.76美元，离IPO发行价68美元已不远。

腾讯3月15日跌逾10%报298港元，较52周高点638.7港元已腰斩。

腾讯所在的港股也是跌得“哀鸿遍野”。周一，香港恒生指数收跌5.72%，6年来首次跌破19000点关口。恒生科技指数跌8.1%，续创历史新低。

大跌行情把股民逼成了段子手，有网友调侃，“鹅厂已经跌成鸟厂了，我跌没了”，还有网友称，“鹅厂变鸟厂，拼多多变拼夕夕了，阿里巴巴变芭比Q（完了的意思，表震惊）了”。

多重因素引发市场恐慌

中概股暴跌背后有多重原因，其中最直接的就是短期抛压重。

摩根大通的分析师将京东、阿里和拼多多的评级下调至减持，并分析称，“由于地缘政治和宏观风险上升，我们认为大量的全球投资者正在减少对中国互联网行业的投资，导致该行业的资金大幅流出。阿里作为中国互联网行业内拥有最广泛的股票之一，在短期内将继续面临股票抛售压力。”

纽约一家大型对冲基金的投资组合经理对路透社表示，“整个行业越来越难投资……我们干脆放弃，暂时退出任何在美上市的中国企业。”

高盛估计，美国机构投资者目前持有约2000亿美元的中国ADR（美国存托凭证）风险敞口。

华鑫证券分析师严凯文表示，美国发布中企退市名单、俄罗斯在欧美海外资产的遭遇，投资者担忧海外资产的安全，引发避险情绪。

伦敦证交所本月初暂停了包括Magnit和Sistema在内的八家俄罗斯公司的全球存托凭证（GDR）交易。此外，纳斯达克和纽约证券交易所已暂停俄罗斯公司的股票交易。知情人士称，暂停是由于监管方面的担忧。

上周，百济神州、百胜中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药这5家中概股被美国证券交易委员会（SEC）公布为《外国公司问责法》下的预定摘牌名单。

根据SEC的指导方针，交易禁令最早可在2024年生效，即连续三年（2022年、2023年和2024年）出现在SEC名单上后。

此外，来自中国的监管压力，也让中概股承压。比如，据彭博社上周报道，知情人士透露，因未能满足监管机构的数据安全要求，滴滴已暂停筹备香港上市。

危机还未见尽头

对于中概股投资者来说，一时的股价大跌勉强撑一撑还能熬过去，但怕就怕不知道眼前的危机何时才到尽头。

首先，俄乌冲突引发的市场避险情绪，可能短期内仍不会平复。

俄乌战争最终如何收场，仍存在极不确定性。据路透社报道，乌克兰总统办公室顾问阿列斯托维奇周一表示，乌克兰战争可能在5月初结束。

此外，中概股面临的“退市危机”也很难解决。SEC上周公布预定摘牌名单，是根据法案进行按部就班的操作。根据《外国公司问责法》的要求，在美上市的外国公司必须向SEC提交文件，证明其不受外国政府拥有或掌控。如果外国上市公司连续三年未能提交美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）要求的报告，SEC有权将其从交易所摘牌。

摩根士丹利策略师表示，随着各家公司陆续发布年报，预计将有更多在美中概股被拖入退市风险名单之中。

关于中概股的审计问题，中美双方正在协调。中国证监会上周表示，近一段时间，中国证监会和财政部持续与PCAOB开展沟通对话，并取得积极进展。

彭博社周一报道称，PCAOB继续寻求与中国达成协议，以化解多年来在审计准入问题上的僵局，允许中国公司继续在美国证券交易所上市。

不过，有的投资者认为，这一僵局很难打破。比如，《外国公司问责法》内容包括证明自身不被外国政府所有或控制，披露董事会里党员姓名等。

中国证监会此前表示，这些披露要求具有明显的歧视性，均非基于证券监管的专业考虑，坚决反对这种将证券监管政治化的做法。

来自中国的政策监管压力，目前也并没有见底的迹象。此前有投资者预期，监管风险释放得已比较充分，但目前来看可能并非如此。

周一腾讯控股股价下跌10%，原因这家中国科技巨头可能违反了中国的反洗钱法，正面临创纪录的巨额罚款。

据《华尔街日报》3月14日报道，有知情人士表示，金融监管机构最近发现，微信支付违反了中国的反洗钱规定，并且在遵守“了解你的客户”和“了解你的业务”等规定方面存在失误。知情人还称腾讯运营的微信支付系统，允许通过赌博等非法交易转移和清洗资金。这一系列违规行为可能导致腾讯至少面临上亿元罚款。

另据彭博社2月的报道，知情人士透露，中国监管部门要求国内最大的几家国有企业和银行针对它们对蚂蚁集团的财务风险敞口，以及与后者的其他联系展开新一轮检查。这是对蚂蚁集团的再次审查。

此外，在过去一年已经遭遇过监管风波的游戏行业、电子烟行业，近期再次遭到重击。

3月14日，中国网信办发布就《未成年人网络保护条例》再次公开征求意见的通知称，互联网平台需限制未成年人网络充值数额，不得诱导其参与应援集资。

中国国家烟草专卖局上周发布对《电子烟国家标准》的二次征求意见稿指出，不应对未成年人产生诱导性，不应使产品特征风味呈现除烟草外的其他风味。

中概股何去何从？

重重危机之下，中概股公司如何应对呢？

首先，监管方面，中概股公司继续为满足合规要求做调整。上周， 阿里关联公司蚂蚁集团提交SEC文件，已出售所持科技媒体36氪的全部15.7%股份，总交易价格680万美元。这是阿里缩减其传媒版图的最新动作。

去年9月，阿里入股不到1年，A股公司芒果超媒发布公告称，阿里拟将其所持公司5.01%股份进行协议转让。

面对“退市危机”，中概股公司也在寻求解决办法。遭SEC点名的再鼎医药表示，正努力聘请一家其工作可以接受美国监管机构审查的会计事务所。盛美半导体也表示正在积极寻找解决方法，进行沟通，致力于在2024年截止日期前满足SEC要求。

百胜中国则表示，在目前的情况下，公司将于2024年初从纽交所退市，除非相关法案获修订将其排除，或者PCAOB能够在规定时间内对本公司的审计师进行全面核查。

百胜中国已在港交所二次上市，在港交所上市的股份可以与纽交所上市的股份互换。已经有多家中概股到香港市场第二上市或双重上市，如果从美国退市，能够在香港独立交易。

银行家和律师们表示，中国企业现在正更为积极地寻求在香港以介绍形式上市，蔚来上周以介绍方式登陆港交所。采用介绍方式上市，因为不会发行或出售任何新股，比传统IPO更便宜，更快捷。

不过，相对美股港股流动性差一些，如果中概股大量回流港股，流动性是否撑得住也是个问题。

作为中概股投资者来说，面对复杂的环境，需要考虑到方方面面的因素。

格雷资产董事长张可兴表示，“建议目前阶段先观望，等到地缘局势缓和、其他因素指标都向好后，才考虑去选择优秀的股票买入。”

参考资料：
https://m.thepaper.cn/baijiahao_10280697
https://mp.weixin.qq.com/s/AIQpdfyGPz_Y8n1z01GCwA
https://cn.reuters.com/article/alibaba-cutting-media-holdings-0312-sat-idCNKCS2LB01H?il=0
https://www.wsj.com/articles/tencent-faces-possible-record-fine-for-anti-money-laundering-violations-11647242561
https://www.congress.gov/bill/116th-congress/senate-bill/945/text