华尔街日报3月3日报道，随着俄罗斯关闭股市、禁止外国人出售俄罗斯有价证券，美国投资机构正面临俄乌危机带来的难题。

为应对美国等国家对俄罗斯的制裁和其他惩罚措施，莫斯科交易所本周一开始连续三天暂停股票交易。俄罗斯央行周一还下令，禁止经纪商出售外国投资者持有的证券。

由于在部分新兴市场基金中持有俄罗斯证券，美国资金经理担心，投资者会因为俄罗斯的风险而撤资。如果不能出售俄罗斯股票以满足需求，投资基金可能被迫耗尽现金或出售其他资产。

这可能会给新兴市场基金经理造成双重打击：基金在流动资产中的份额减少，同时所持有的俄罗斯股票的权重增加。

知情人士表示，贝莱德等公司正在考虑向美国证券交易委员会（SEC）提出申请，就基金持有的流动性不良证券比例下限（目前为15%）以及赎回规则寻求豁免，以减轻压力。SEC的一位发言人拒绝发表评论。

贝莱德的发言人在声明中说：“正在与监管机构、指数供应商等市场参与者积极磋商，以确保我们的客户能够随时随地在监管和市场条件允许的情况下，撤出在俄罗斯证券中的头寸。”他还表示，该公司正在“采取一切必要行动，确保遵守涉及俄罗斯投资的制裁法律和法规”。

根据Morningstar Direct的估计，截至1月底，美国的公募基金和ETF持有的俄罗斯股票和债券超过710亿美元。

部分公募基金的客户撤资规模超过了上个月资金流入量。景顺发展市场基金在2月份的净流出额约为3.48亿美元。根据Morningstar Direct的初步估计，该基金在年底持有的俄罗斯股票占总资产的7.9%。Morningstar Direct表示，Harding Loevner新兴市场股票基金在2月初对俄罗斯资产的投资占比超过8%，其资金流出额为2.216亿美元。

向散户投资者开放的公募基金和ETF，需要遵守额外的法规和披露要求，而这些法规和披露要求并不适用于私募基金，如面向机构和高净值客户的对冲基金。

根据法律规定，公募基金的投资者在出售基金份额时，有权要求按赎回当天的收盘价结算。ETFs的交易方式与股票一样，可以在任何时候以当前的市场价格卖出。

许多基金发售文件中指出，基金经理可能会在某些情况下采取行动限制或暂停赎回，但在实践中很少采取这类措施。

SEC在2016年通过新规，要求基金公司审查流动性风险，并对流动性证券设置持有比例下限。

贝莱德、范达投资和富兰克林资源等公司最近采取措施，以应对持有俄罗斯股票的ETF所面临的抛售潮，调整了发售方式或暂停发售。

业内高管表示，随着MSCI等指数编制机构将俄罗斯从其基准指数中剔除，他们预计其挑战将进一步恶化。

如果俄罗斯继续闭市，指数基金将无法反映其俄罗斯资产权重的变化。因此，这些基金的表现可能会开始偏离指数的实际情况。

（今日汇率参考：1美元=6.31人民币）