据彭博社报道，阿里巴巴集团创下有记录以来增长最慢的一个季度，正值中国主要科技公司面临长期打压之际。人们很容易将这两者联想在一起。

但收紧的监管压力和更严峻的问题相比，还不是最大影响因素。 其中最主要的是：关键客户。这提醒我们，对于拥有无处不在的应用平台的高水平公司来说，中国迅速壮大的中产阶级不再是他们的理想选择了。

首席执行官张勇周四（当地时间2月24日）晚告诉投资者：“我们认为，我们已经基本覆盖中国绝大部分有消费能力的用户。未来的重点已经从用户的增长，转变为用户的留存和ARPU值（每用户平均收入）的增长。”新策略公布之际，中国整体消费增长放缓，迫使阿里转向海外寻找新客户。

阿里巴巴的困境在数据上得到了证实。截至12月的三个月里，阿里巴巴的收入仅增长了10%，而上一时期增幅为29%。其核心商务部门（占整体业务的71%）的销售额仅增长7%。在这一年里，中国国家领导人试图遏制互联网巨头的力量，将国家转向“共同富裕”，以使财富和收入得到更平均的分享。

对于阿里巴巴、社交媒体巨头腾讯控股和配送服务供应商美团等公司而言，其结果是推动打破被认为的垄断，削弱其竞争优势。独家代理、利用用户数据销售服务和过度补贴都在监管机构的关注范围之内，迫使公司牺牲利润率，并重新思考其商业模式。

阿里巴巴高管在8月承诺将“超额利润”以商家支持、二手市场和流媒体商务的形式，重新投入其电子商务业务的各个部分。当时，这看似是对监管打击的回应，而且是在公司被处以创纪录的28亿美元反垄断罚款（相当于其2019年国内收入的4%）的几个月后。实际上，这不仅是对更严峻的竞争环境的回应，还是对高增长时代已经过去的承认。

中国12月的零售销售增长降至1.7%，不到此时期估计增长率的一半。11月是其享受年度光棍节销售提振的时期，也比较疲软。经济的其他领域也同样看起来不稳定。12月的房地产投资比去年同期下降了14%（比上个月下降了17%），而房屋销售和房地产融资都暴跌了近20%。

到12月份，这些宏观经济挑战的现实在中国的数据中更加明显。本季度国内生产总值攀升了4%，比前三个月要慢。这促使中国人民银行下调关键利率，以刺激经济增长，而此时世界各地的央行正准备提高贷款成本。

使得这项任务更加困难的是，中国政府坚持杜绝新冠疫情。而外部冲击，如俄罗斯入侵乌克兰，仍然是一个始终存在的风险。这意味着，支出的持续反弹已经并将继续处于不稳定状态。这不仅影响到其平台上企业的收入，而且有可能在对自己的经济前景没有把握的消费者中造成情绪低落的恶性循环。

即使没有政府的政策，迫使他们削减费用或促进竞争，这种程度的疲软往往也会导致价格战，或增加回扣。为了抵消这一挑战，阿里巴巴已经开始重新推动在海外市场获得更多客户，但成功概率并不确定。

很难区分是共同富裕政策还是更广泛的经济疲软状况刺激了阿里，将更多的钱留在商家和消费者手中，并减少对股东的回报。正在进行的科技打击无助于公司抵御这些经济逆风，但这些挑战在共同富裕政策出现之前，就已经存在。