近日，智能停车服务开发商Yi Po International Holdings Limited（以下简称优创易泊）向美国证券交易委员会（SEC）递交招股书，计划在纳斯达克上市。

自滴滴安全审查事件以来，优创易泊是为数不多的赴美IPO的中国公司之一，受到资本市场广泛关注。

优创易泊由创始人金伟明和他的儿子金昕控股，是一家中小企业，仅有19名全职员工，目前已处于盈利状态，但在经营方面仍有一些隐忧。

收入来源单一，依赖大客户

优创易泊成立于2017年12月，于2018年进入智能停车行业，目前在中国18个城市的约42个停车场安装了智能停车管理系统，其中自营停车场6个。

2019年至2021年上半年，优创易泊的收入分别为9.24万美元、278.69万美元和279.55万美元，分别同比增长2915.16%、72.64%；净利润分别为4.73万美元、48.02万美元和88.04万美元，分别同比增长914.73%、67.1%。

优创易泊的营收来源主要包括经销商授权费、用户停车费、智能停车管理系统等方面。

优创易泊利用经销商推广其智能停车管理系统，与每个经销商签署单独的经销商许可协议，通常期限为3年，公司从单一经销商处收取的授权费金额在200万元至400万元之间，具体金额根据经销商级别而定。

作为回报，经销商将从优创易泊获得佣金。经销商的佣金根据其专属区域内所有推广停车场项目的五年内净利润的20%计算，按年支付。优创易泊将从2022年4月开始向经销商支付佣金。

这样的运营模式下，优创易泊业务扩张十分容易，且毛利率极高，约在80%左右。所以2019年即使只有一个客户，也实现了盈利，到了2020年随着客户增长营收、利润更是蹭蹭上涨。

但由此带来的问题也显而易见，即存在依赖单一业务和依赖大客户的风险。

2019年至2020年，优创易泊来自经销商授权费的营收分别为9.24万美元、270万美元，占总营收的比例均接近100%。

其中2019年，优创易泊97%的营收都是由第一大客户贡献的。2020年，随着客户增多，优创易泊的“依赖症”有所好转，但来自第一大客户的营收仍占总营收的46%。2021年上半年，优创易泊来自第一大客户的营收比重为60%。

如果不能维护好与大客户的关系，优创易泊的业务、财务状况将受到不利影响。

而且需要注意的是，优创易泊虽然目前处于盈利状态，但从2022年4月开始，优创易泊将开始向经销商支付佣金，这可能导致其利润率降低。

为了让营收来源多元化，从2020年底开始，优创易泊开始销售智能停车管理系统和停车场闸机，并减少了经销商授权方面的投入。

2021年上半年，优创易泊来自经销商授权费的占总营收比例降至60%。

仅有19名全职员工

除了营收规模，优创易泊的员工规模、用户规模等也能体现这是一家中小企业。

截至2021年9月30日，优创易泊共有19名全职员工，其中研发部门有7人，运营部门仅有1人。

优创易泊的高管和董事团队也非常精简，仅有4人，其中包括董事会主席兼首席执行官金伟明、首席运营官金昕、首席技术官王超（音译）、董事陈超。

招股书显示，IPO前，金伟明和金昕合计持有优创易泊89%股份，其中金伟明持股87%。创立优创易泊之前，金伟明曾从事过汽车销售方面的管理工作。

优创易泊的高管团队中没有常见的首席财务官。此外，优创易泊表示，公司董事会将由5人组成，也就是说目前还缺3个成员。

优创易泊未披露公司具体用户规模，但在招股书中表示，因为用户规模不超过100万，因此无需申请网络安全审查。

和此前申请美股IPO的医疗设备公司美华国际类似，优创易泊融资规模较小，仅为2700万美元。

优创易泊聘请的也是相对不知名的承销商美国宝德证券，而不是高盛、瑞银等金融巨头。

上市前景备受关注

虽然优创易泊融资规模、业务规模都不太起眼，但它赴美上市申请还是吸引了不少关注。

乔治城大学麦克唐纳商学院教授、中美商业关系专家亚瑟表示，这些企业（优创易泊等）肯定不是阿里这个体量的企业，不过它们是否能在美国上市有着信号作用。

亚瑟称，如果优创易泊上市申请通过了，这将表明仍有明显的“生命迹象”，对中国公司来说，赴美上市仍有成功的希望。

一位前SEC官员提醒说，“即使已经提交了IPO申请，也不能保证能够上市。在这个过程中，SEC有很大的自由裁量权。”

他补充说，可以把这些（IPO）当做测试案例，如果申请公司愿意详细披露公司情况，SEC是否真的会允许他们上市。在招股书中，优创易泊详细披露了公司VIE（协议控制）架构等风险。

去年7月，SEC要求赴美上市的中企增加信息披露的内容范畴，其中包括披露更多VIE架构的潜在风险、政策风险等方面。

此外，纽交所和纳斯达克正在游说监管机构和政客，希望恢复允许中企在美国上市。

过去十年，在美国上市的外国企业中，最多的就是中国公司，这也是纳斯达克和纽交所的一个重要收入来源。

关于中企赴美上市，中国证监会去年12月也温和表态，称“在遵守境内法律法规的前提下，满足合规要求的VIE（协议控制）架构企业备案后可以赴境外上市”。

中国证监会副主席方星海还透露，一直在与SEC就一项信息共享协议进行谈判，该协议将允许美国监管机构在纽约上市的中国公司涉嫌违规时获得公司的会计记录。中企的会计记录是SEC的一大关注焦点。

在监管政策逐渐明确的背景下，优创易泊是否能成功在美股上市，对于有赴美上市计划的中企来说将有重要参考意义。

 

参考资料：

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1885514/000121390022004261/ea154588-f1_yipointer.htm#v_024

https://www.ft.com/content/bd9c7d38-896e-4db5-8894-1420778a0436

http://www.youcep.com/about/show.php?id=8