纽约时报的Talmon Joseph Smith解释了为什么在通货膨胀率如此高，以及利率非常低的当下，回报率为负的美国国债为何仍然备受投资者的青睐。文章认为，这主要是因为投资者的长期预期仍然认为通胀会是暂时的，加上人们需要一个安全的存放大量额外资金的地方，而美国国债至今也是最安全的投资之一，因此近期内，国债仍然将会受到欢迎。不过一旦通胀持续过久，这个情况有可能改变。

市场一直处于动荡之中。美联储正在采取措施为经济降温，因为人们对经济复苏的进程产生了疑问。而头条新闻则宣称政府债券收益率接近两年来的高点。

但是，关于债券，最引人注目的事情并不是收益率，这个能影响整个经济的利率的指数已经上升。而是它们仍然如此之低。

在过去的一年里，随着消费者价格以20世纪80年代初以来前所未有的速度上涨，一种传统的假设是，对债券的需求将下滑，除非它的收益率高到足以大幅抵消通货膨胀对投资者投资组合的影响。

无论如何，债券购买量仍然接近创纪录的水平，这推动了收益率的下降。10年期国债的收益率约为1.8%，这是22万亿美元的美国政府债券市场中的关键证券。这个利率水平大致是疫情前夕的情况，或者是特朗普当选总统时的情况，甚至是十年前的情况，当时的通胀率仅为1.7%，而12月份的消费者价格指数同比增长了7%。

大都会人寿投资管理公司（MetLife Investment Management）的固定收益投资组合经理斯科特·帕夫拉克（Scott Pavlak）说：“如果你在去年春天把这些数据告诉市场专家，我想你很难在华尔街上找到相信你的人。”

由于10年期国债收益率是许多其他利率的基准，抵押贷款和公司债务的利率也已接近历史低点。按标准理论，美国政府疯狂的赤字支出应该使一个国家的借贷更加昂贵，但对政府债务证券的持续需求意味着，按通货膨胀调整后的条件，投资者是在为持有国债付费，而不是获得正回报。

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