文|宋星
1月28日，春节前最后一个交易日，一大批A股公司披露业绩预亏公告，其中苏宁易购预计2021年亏损超过420亿元，居A股榜首，令人大跌眼镜。
自去年7月引入战略投资人以来，苏宁易购经营有所好转，为何还遭遇巨亏？
位居A股公司亏损榜首
根据沪深交易所规则，1月31日是创业板公司和其他业绩大幅波动公司发布2021年业绩预告的截止日。
周五晚上，一批A股“差生”上交成绩单，其中农牧公司正邦科技预亏182-197亿元，主要因为企业大规模扩张，导致猪肉价格暴跌引起巨亏；中国东航、南方航空、中国国航预亏均在百亿之上，主要受疫情影响。
其它亏损大户还包括泛海控股、华夏幸福等等。有网友调侃，不亏上百亿，在A股都排不上号。
苏宁易购公告称，预计去年归属净亏损在423亿元至433亿元之间，排在A股公司亏损榜首。苏宁易购2020年亏损42.7亿元。
苏宁易购去年大幅亏损主要是受减值准备、投资损失、递延所得税转回影响，这一系列事项不影响现金流量水平。
比如，苏宁易购联营企业金服公司正在调整业务，上市计划需要重新制定，苏宁易购将金服公司账面价值与其可收回金额进行比较后，计提长期股权投资减值准备约82亿元。
如果不考虑减值准备等因素影响，苏宁易购预计去年第四季度归属净亏损12亿元至17亿元之间，2021年全年归属净亏损在87.68亿元至92.68亿元之间。
债务危机暂缓
亏损额超过87亿元，仍然是一个非常大的数额，但对于苏宁易购来说，更重要的问题可能是何时才能彻底摆脱债务危机、业务重回增长。
2020年疫情暴发，是苏宁易购债务危机的导火索，线下零售占比过重的苏宁易购在这一年净亏损达53亿元。在这之前，苏宁大搞多元化，先后收购江苏足球队、收购PPTV、发展地产，此后却都成为了支出大于回报的拖累，危机的伏笔因此埋下。
2020年下半年起，苏宁易购持续面对债券到期、现金流吃紧等一系列问题。苏宁易购时任副董事长孙为民曾表示，“苏宁在2020年年底开始的问题，归根结底就是一件事，企业的流动性出现了困难。”
为了缓解上市公司的融资和债务压力，张近东更是频繁地进行股权质押。仅2021年1月30日以来，一周内前后进行了两次股权质押。此外，张近东还在筹划为苏宁易购引入战略投资者。
去年7月，苏宁易购引入包括江苏国资在内的战略投资人，改选董事会，公司创始人张近东辞去董事长、董事等职务；大润发创始人黄明端等人加入，市场信心开始恢复。
去年8月，苏宁易购获得了江苏银行、南京银行等增量授信，流动性逐步恢复，债券兑付工作正常进行，陆续兑付了一些债券，并支付了到期利息。
去年12月，苏宁易购创始人张近东表示，在债务问题方面，公司取得了阶段性企稳。
何时才能走出至暗时刻？
随着流动性的恢复，苏宁易购的业务也有所好转。
去年6月，苏宁易购由于流动性持续不足的问题，核心电器3C业务商品库存严重不足，销售规模急剧下滑，去年第三季度，苏宁易购营业收入220亿元，同比下降64.82%，归属净亏损达41亿元。
流动性恢复后，苏宁易购销售收入也逐步提升。去年9月到11月销售每月均环比提升。苏宁易购预计去年四季度商品销售收入规模预计环比三季度增长25.48%。
此外，苏宁易购还采取了严控各项费用，精简组织等措施，包括加快亏损门店的调整及门店降租转租招商等工作。
苏宁易购去年第四季度总费用环比三季度下降13.6%。若不考虑一系列减值等事项的影响，苏宁易购预计去年第四季度归属净利润环比三季度减亏59%至71%。
在不考虑非经营性现金流相关的因素影响下，苏宁易购去年11月的月度EBITDA（税息折旧及摊销前利润）为0.8亿元，实现转正，且去年12月持续为正。
苏宁易购总体上正走向正轨，但还是需要“输血”自救。
比如，2020年，在深陷流动性危机之时，苏宁曾在“苏宁金融APP”上开门开设了名为“内部专享”的理财板块，投资对象仅限公司员工。两个多月前，苏宁因“理财”到期无法兑付被投诉，涉及人员多为苏宁员工及前员工；同月，还有消息称“苏宁易购十二月底宣布破产”。
关于苏宁易购的危机，中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林认为，从存在债务问题到解决债务问题，总体来说是有进步的，至少说问题在减少。苏宁易购现在的问题不在金融层面，而在什么时候苏宁易购能够通过电商业务实现现金流走正，能够实现正向盈利，从而逐渐消弭债务，实现周转，走出债务危机。
苏宁易购为未来发展定下了计划，新上任的董事长黄明端定下了三大战略路径：做好零售服务商、做强供应链、做优经营质量。截至2021年末，苏宁易购零售云加盟店有9178家。
在去年8月的全员信上，黄明端还提到，“让苏宁易购回到他该有的市场地位”。对于还未走出危机的苏宁易购来说，这个目标什么时候能实现还有待观察。
参考资料：
http://www.latepost.com/news/dj_detail?id=694
https://mp.weixin.qq.com/s/BLvSdZMJ9Ue8qy0hMjwkTg
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2022-01-29/1212308680.PDF
