路透社1月27日报道，欧盟证券监管机构周四提议修改清算规则，称需要加强欧盟市场内部的协调，避免不必要的现金追缴引发市场全面动荡。

清算是股票、债券或衍生品市场交易中的一个关键环节，即便交易一方破产，也能确保交易完成。

欧洲主要的清算机构包括德意志交易所、泛欧交易所、伦敦证券交易所集团和洲际交易所集团。

在2020年3月和4月，各经济体首次进入疫情封锁状态时，市场出现波动，引发了一波保证金追缴潮。

欧洲证券和市场管理局（ESMA）表示，虽然清算机构在新冠危机初期整体表现良好，但保证金（即预防交易违约所需的现金）的激增可能加剧了市场面临的压力。

ESMA在其咨询文件中说：“初始保证金的激增导致出现一些问题，即增加的部分……能否以顺周期的方式行事……因此应通过监管或监督措施加以缓解。”

顺周期性是指市场压力被自行放大，比如要求每个人在同一时间拿出更多现金来满足交易需求。

ESMA建议，清算机构在审查保证金要求时应该更加透明，首先征求清算成员和客户代表的意见。

ESMA还建议清算机构利用特定时间段等指标，评估保证金的变化与市场压力放大之间的关联性。

ESMA称，清算机构没有对2020年的市场压力作出合理回应，但认为设置保证金追缴上限或“速度限制”会造成潜在危害。

“因此，ESMA认为在这一阶段采取限制措施还为时过早，但在国际层面的政策讨论取得进展前，仍将考虑进一步修改相关规定。”