据华尔街日报1月17日报道，由于信心危机向看似优质的开发商蔓延，中国房地产债券的投资者几乎得不到喘息的机会。其中多家房企都曾幸免于去年的行业大跌。

其中的碧桂园最近引起广泛关注。根据中国房地产信息协会的数据，按合同销售额计算，碧桂园是2021年中国最大的开发商，也是房地产行业为数不多的民营企业之一，其信用评级比其它高杠杆的房企要健康得多。

直到最近，尽管在政府限制融资、房屋销售额下降以及中国恒大集团的财务困境所引发的广泛抛售之后，碧桂园的美元债券依旧没有受到很大影响。

然而，根据Tradeweb的数据，碧桂园2026年到期的债券周一报价为67.5美分/美元。该债券被全球三大信用评级公司中的两家评为投资级，最近几天价格出现大跌，在三个交易日内每1美元面值下降了20美分以上。

与此同时，碧桂园周一在港股下跌8.1%，创下近五年来的最低收盘水平，而一些规模较小的竞争对手，如旭辉控股和融创中国的股价也有所下跌。

分析师和投资者表示，碧桂园最近在筹资问题上改变了主意，引起投资者的不安。

一位知情人士表示，在上周，碧桂园发行3亿美元的潜在可转换债券，但发行中介商摩根士丹利和摩根大通评估了投资者对该笔投资的兴趣后，因未能吸引到足够需求，最终没有启动该交易。

碧桂园表示，已经研究了不同的融资渠道，并要求银行提供不同的产品，但“在市场条件不合适的情况下，不会考虑发行可转换债券”。

碧桂园在电子邮件中回复称，截至去年6月，公司持有超过1860亿元人民币的可用现金，并且拥有强劲的现金流。碧桂园表示，最近发行了国内公司债券和资产支持证券，反映了其在投资者和监管机构心中的地位。

债券市场的动荡基本上堵住了开发商发行新债的融资渠道，丧失了对即将到期的美元债务进行再融资的重要手段。可转换债券作为另一种融资工具，融合了股票和债券的一些特点，向持有人支付利息，但如果发行方的股价达到约定的水平，就可以将所持债券换成普通股票。

最近几周，投资者对部分实力相对较强的开发商的信心有所衰减，其中包括老牌房企世茂集团。该公司名下的部分信托贷款已出现违约。这种影子融资形式一直受到中国房地产企业的欢迎。

根据Tradeweb的数据，龙光集团的债券在最近几天也急剧下跌，其2023年到期债券每1美元面值从一周前的91.9美分降至周一的62.8美分。

CreditSights的高级研究分析师Luther Chai表示，鉴于投资者信心疲软，“即使是实力较强的开发商也可能因为传言和负面新闻而出现波动”。

与此同时，开发商的垃圾级债券也出现下行压力。截至周五，以房地产行业为主的ICE BofA中国高收益美元债券指数收益率为24.2%，高于2021年底的18.6%。

碧桂园有4.11亿美元的美元债务将在下周到期，另有7亿美元的债务在7月到期。该公司表示，将用自己的现金来偿付下周到期的债券，且已准备好所需资金，并将根据当时的市场情况安排7月份的债券偿付。

对碧桂园，穆迪给出的信用评级为Baa3，惠誉给出BBB-级，均为投资级别的最低可能评级。标普给出的评级为BB+，是最高的非投资级评级。

（今日汇率参考：1美元=6.37人民币）