据CNBC报道，汇丰资产管理公司（HSBC Asset Management）表示，随着宏观经济风险上升，投资者应做好准备，经历了一年的强劲上涨后，在2022年，股票的回报将有所下滑。

汇丰在2022年的投资展望中表示，投资者在过去18个月享受的丰厚回报在很大程度上是“从未来借来的”。

汇丰资产管理全球首席策略师约瑟夫·利特尔指出，债券收益率、息差和风险溢价都在压缩。

他补充表示，许多资产类别的回报率都低于今年早些时候的水平。

利特尔说：“市场估值上升和安全边际下降加剧了复杂的宏观前景，我们预计跨资产的波动性将上升。”

汇丰预计，随着供求失衡和货币政策逐渐正常化导致经济扩张放缓，企业利润将出现高个位数增长。它还预计，全球GDP增速将放缓至4%-5%的区间，英国和中国将接近这一区间的顶部，而美国和欧洲则接近底部。

利特尔说，需求方面的两个关键风险是疫情的抬头或中国经济的“硬着陆”，中国的信贷和监管收紧会继续限制经济活动。

他补充说：“我们预计会有一系列有针对性的宽松措施出台，但共同富裕的战略意味着投资者需要接受中国目前的潜在增长在5%左右。”

汇丰仍看好全球股市，因为在劳动力市场改善时，股票的表现通常优于债券，目前经济正从疫情的就业低谷中复苏。

利特尔说认为，在供应方面，主要的风险是供应链的重建时间比预期的要长，而且全球劳动力市场扭曲的影响持续存在。他说：“有证据表明，疫情会留下疤痕，这意味着‘均衡失业率’会高于大多数经济学家的预期。”

他补充说：“这可能会产生严重的社会影响，并意味着央行在通胀问题上是错误的。政策将不得不更加强硬地进行调整，在市场上为投资者留下有限的藏身之地。”

但是，尽管经济和市场存在不确定性，汇丰建议，在2021年的“曲速经济”之后，广泛的增长/通货膨胀组合仍然是有利的。

利特尔表示：“我们认为基本情况看起来相当像20世纪90年代，有持续的复苏、技术创新、资本支出上升和政策试验。”

“如果这一点得以实现，那么在2022年第四季度，通胀率将达到2%-2.5%。对于2023-2025年，我们预计通胀率会在2%-3%。”

利特尔表示：“就目前而言，金融状况看起来依然轻松，股票溢价合理，获利持续增长，这应足以令股票的表现优于债券。”

他补充表示，债券收益率的上升应有利于周期股和价值股，人们普遍认为这些股票的交易价格相对于基本面存在折让，而其中多出现于欧洲和亚洲。

然而，鉴于复杂的宏观经济挑战，汇丰选择了一种谨慎的“杠铃”策略。杠铃策略倾向于对两类不同的股票进行增持，以对冲不确定性。

对汇丰而言，这包括防御性股票和周期性股票。就防御性股票来说，无论市场的走势如何，都能够提供稳定的股息和收益，比如优质公司以及与ESG（环境、社会与治理）转型和数字经济相关的公司。

汇丰还表示，与全球债券相比，这种策略喜欢新兴市场的固定收益和以中国人民币计价的债券，原因这两者都具有“优越的利差和投资组合的多样化”。

利特尔补充说：“尽管目前存在风险，但相对于美国和欧洲，亚洲信贷的未来回报状况看起来非常有吸引力。”

在另类投资方面，汇丰将专注于支持具有成本效益的通胀对冲策略，涉及以“实体”资产为支撑的行业，如全球和亚洲的房地产和基础设施。

利特尔说：“长期的再绿化、向净零排放的过渡等因素应该支持选定某些商品，包括碳、铜和铀。”

“与此同时，对风险投资和气候技术的分配是一种捕捉创新的合理方式。”