据路透社报道，基金经理和顾问表示，由于全球投资者正在观望陷入困境的中国恒大集团解决其债务问题，中国房地产公司可能会在明年初之前被排除在境外债务市场之外。

他们补充说，尽管恒大周四（当地时间10月21日）向其花旗银行受托人提供了8350万美元，用以支付原定于9月23日到期的债券息票并避免即将发生的违约，这出乎市场预料，但此举对安抚情绪紧张的房地产市场投资者而言无济于事。

相反，市场可能会继续破裂，这可能导致更多的资产出售，并使得评级较低的公司争相进行昂贵的私募融资，这些公司希望为债务再融资并避免在明年发生违约。

柏瑞投资公司（PineBridge Investment）的Arthur Lau说：“我们可能需要等待明年第一季度末发布的全年业绩，因为投资者需要了解房地产开发商的财务状况有多紧张。”

虽然恒大的付款是积极的，但它仍然需要支付1.95亿美元的逾期利息，避免违约的下一个主要截止日期是10月29日和11月10日。此外它还要为11月1日至12月28日之间的债券支付3.4亿美元的离岸利息。

Lau表示，投资者将密切关注中国房地产销售，并补充说他预计资本市场最多能在第一季度重新开放。

“我们确实预计年底前不会有更多的违约发生，但也很难让（开发商）在这样的背景下进入市场。”

据周五的数据显示，在快速降温的房地产行业中，中国政府土地销售连续第二个月下滑。

据摩根大通的数据显示，房地产行业占中国整体债券存量的四分之一，占其高收益债券的一半以上。该行业在高收益债券中的份额也最高，为69%。

根据路孚特的数据，中国大陆公司以各种货币发行的、价值近3220亿美元的债券将在本季度到期，总量为1251期。

在接下来的12个月中，仅中国房地产行业就有价值283亿美元的离岸债务到期。2021年底前最大的一笔交易是瑞安房地产公司在11月底达成的5亿美元交易。

花样年控股集团有限公司在10月初错过了2.06亿美元的债券偿还，其价值近4.2亿美元的债券将于12月中旬到期。

投资者信心丧失

基金经理表示，在房地产销售和抵押贷款申请开始上升之前，投资者可能会对购买评级较低的中国房地产债券保持谨慎态度。

交银国际研究部主管洪灏表示：“由于利率较低，房地产公司在美元债券市场非常活跃，但未来将取决于国际投资者如何看待该行业。”

“仍有一些高风险投资者感兴趣，但中国房地产市场的动态已经发生变化。”

路孚特显示，该行业的债券发行放缓已经很明显，中国房地产开发商在第三季度仅发行了价值27亿美元的离岸债券，这是自2017年底以来的最低季度发行量。

十月份几乎没有好转的迹象。

摩根大通的Soo Chong Lim表示：“目前，任何中国房地产发行人进入债券市场都非常具有挑战性。”他预计未来几个月将出现更多的违约。

她希望看到“中央政府发出一些信号，即在重新回到信贷曲线下部之前稳定融资条件和实物市场”。

摩根大通计算出，中国高收益市场的年初至今违约率为5.2%，房地产行业的高收益市场违约率为6.7%，均创历史新高。

史密夫·斐尔律师事务所（Herbert Smith Freehills）合伙人亚历山大·艾特肯 (Alexander Aitken) 表示，房地产公司正面临投资者信心的丧失问题，这种情况在短期内不太可能得到解决。

他说：“对于拥有惯常投资者群体的高收益中国房地产发行人来说，这可能会很艰难，因为我们已经可以看到债券收益率大幅上升。”

“有趣的问题是，目前的情况是否会仅限于房地产行业，还是会开始更广泛地蔓延到中国信贷市场。”​

（今日汇率参考：1美元=6.39人民币）