内幕网的James Faris邀请了6名专家来谈一谈美国经济再次出现滞胀情况的可能性，专家们的意见并不统一，并建议投资者同时做好两手准备。

这不仅仅是你的个人感受，每个人都在谈论滞胀。

根据谷歌搜索趋势（Google Trends）的数据，在过去一周里，这个词的搜索量已经飙升至13年来的高点，从教授到投资组合经理都在激烈地争论，通货膨胀飙升后，经济未来的走向是什么。

对于外行人来说，滞胀是“增长停滞”和“通胀猖獗”的组合。对于投资者来说，这是最糟糕的组合，他们最喜欢看到的是强劲的经济增长和稳定但较低的通胀。

滞胀是20世纪70年代的一种现象，当时让经济学家感到困惑，只有通过加息来抑制增长，才结束了滞胀，今天的许多市场观察者当时还没有出生，但每个人都在祈祷历史不会重演。

今天的滞胀担忧背后有两个主要原因。首先，最新的消费者价格指数（CPI）报告显示，9月份通货膨胀依然严重，价格同比上涨5.4%。其次，由于对商品的需求远远超过对工人和自然资源的供应，供应链的短缺问题已经加剧。

然而，这种威胁有多严重，还有待商榷。

6位来自学术界、金融界和财富管理界的专家与内幕网分享了他们对滞胀的看法。大多数认为，这个词对当前的经济环境不是一个完美的描述，但所有人都对价格压力持谨慎态度。Federated Hermes的投资组合经理史蒂夫·奇亚瓦隆在最近的一次采访中告诉内幕网，那些完全不担心通货膨胀的投资者是“疯了”。

奇亚瓦隆说：“滞胀需要一套非常具体的条件，而这些条件一般都很罕见，并且要在一个非常特殊的时间内发生，但是，如果我告诉你现在滞胀的风险是0%，那我就是在撒谎。”

牛市观点：不要为滞胀担心

目前华尔街的共识是，通货膨胀值得关注，但不太可能破坏股市的涨势。高盛和贝莱德都持这种观点，高盛认为价格上涨会随着时间的推移而减弱，贝莱德的美洲投资策略主管在最近的一份说明中称对滞胀的担忧是“错误的”。

Truist Bank的联合首席信息官和首席市场策略师基思·勒纳也有同感，他在最近接受内幕网采访时说，滞胀的说法“被夸大了”，它只不过是长期笼罩市场的各种担忧中，最新的一个而已。

勒纳说，滞胀的支持者忽略了一个事实，那就是经济增长并没有停滞，这就偏离了滞胀的第一个条件，强劲的增长与高通胀的结合应该被称为“通货膨胀”，在勒纳看来，今天的通货膨胀有一个简单的解释。

勒纳说：“如果你面临着40年来最好的经济增长，那么你也会有几十年来较高的通货膨胀水平，就其本质而言，通货膨胀的部分原因是，我们有大量的需求和受限的供应，这很大程度上是由于新冠疫情，因为需求上来得太快了，而供应却如此受限。”

勒纳说，Truist的观点是，今年的GDP增长将达到6%，2022年将达到4%至4.5%，并补充说，增长率将是疫情前的两倍左右，明年的通货膨胀率自然也会“保持在2.4%左右”。

勒纳说，由于被压抑的需求仍然坚挺，而且支出从商品到服务的转变仍在继续，供应限制持续的时间比许多人预期的要长。但他补充说，在有关公司通过重建库存来解决供应链问题的报告中出现了“希望的曙光”。

熊市的观点：认真对待滞胀，并保持谨慎的态度

大多数主流经济学家，比如经济研究公司Econ Americas的主管弗格斯·霍奇森说，他们看待通货膨胀的态度过于乐观了，如果通货膨胀没有简单地消失，这些人就会猛然醒悟。

霍奇森在内幕网的信息中写道：“我们已经有了应该敲响警钟的通货膨胀，而美联储无力阻止它，所以我们只需要持续的低增长或负增长，就会形成滞胀的现象。”

霍奇森对美联储持怀疑态度，他认为美国央行在确保价格稳定的同时最大限度地提高就业率的双重任务过于艰巨和广泛。它不应该成为“经济的仲裁者”，并补充说，政府在疫情期间购买债券为经济提供紧急流动性是一个“大错误”。

霍奇森说，目前这个水平的通胀是“有问题的”，如果在未来五年或更长时间内保持这个水平，而国内生产总值的增长则相对平缓平缓的话，他认为，美国会处于严重的麻烦之中，因为美联储在不加息的情况下无法减缓通货膨胀，这将削弱增长。此外，霍奇森还说，美国的债务负担“太大，无法承担”，如果利率飙升，它就无法处理所欠的利息支付。

尽管有这样的担忧，霍奇森并不相信天会塌下来。他认为，美国经济强大，“极具弹性”，但他认为通胀将比预期持续的时间更久，并严重拖累增长，尽管情况不会“爆炸”。

霍奇森说：”美国将不得不进行一些清算，真正地勒紧裤腰带，美国人长期以来一直入不敷出，特别是联邦政府，他们现在正在为此付出代价。我希望我可以，但我并没有看到一个简单的出路。”

无论是否有滞胀，如何选择投资策略

鉴于专家们对滞胀的意见分歧很大，投资者最好同时为两种情况做好准备。

RegentAtlantic Capital的研究总监安迪·卡皮林说，毕竟，无论是“短暂的通货膨胀”阵营还是“1970年代的重复”阵营都有可能是正确的。

卡皮林在给内幕网的信息中写道，通货膨胀已经在工资和房租价格中显现了出来，并且可能会在未来两年内徘徊。但他补充说，由于全球化以及美国和中国等国家的人口老龄化等长期趋势，投资者没有必要对长期衰退感到恐慌，这种趋势应该应能控制增长和通胀。

管理着1.1万亿美元资产的DWS集团联合首席投资组合经理弗兰克·格雷维特在给内幕网的信息中写道，如果通胀和增长都出现了问题，那么请关注那些有大宗商品敞口的周期性股票，具体而言，能源基础设施股票的吸引力会提高（他也是DWS集团基础设施证券的联合主管）。

格雷维特写道，在滞胀的情况下，需要谨慎行事，并强调质优股，这些股票能够持续增加现金流，并拥有让客户承担更高投入成本的定价权，他特别提到了公用事业部门和通信塔。

总部位于俄亥俄州的注册投资顾问公司Buckingham Advisors的投资组合管理和研究主管瑞安·约翰逊也赞同这种想法。约翰逊在给内幕网的信息中指出，拥有定价权的公司股票是高通胀环境下的赢家，并补充说这些优质公司通常是一个领域的创新者。

约翰逊写道，在股市之外，投资者应该避免收益率低的长期债券，而是选择能够多年保持现金流的实物资产。他补充说，投资大宗商品可能是明智的，但只能作为一种交易，而不是长期持有。