经济学人评论说，根据获得1990年诺贝尔奖的投资理论，投资应该在自己的投资组合中添加1-5%的比特币配置，理由如下。

1952年，才华横溢的年轻经济学家哈里·马科维茨(Harry Markowitz)在《金融杂志》(Journal of Finance)上写道，分散投资是可以观察到的，也是合理的，“如果一种行为规则并不意味着多元化的优越性，那么它就必须作为一种假设和格言遭到拒绝”。

这篇论文帮助他在1990年获得了诺贝尔奖，为“现代投资组合理论”奠定了基础，这是一个选择最佳资产分布的数学框架。

这个理论认为，相对于所承担的风险（收益的波动性），理性的投资者应该使他或她的收益最大化。因此，在合理的投资组合中，具有高额和可靠回报的资产自然应该占很大比重。但马科维茨的天才之处在于，分散投资可以在不牺牲收益的情况下降低波动性。分散投资是“整体大于部分之和”这句成语的金融版本。

一个寻求高回报、无波动的投资者，可能不会倾向于加密货币，如比特币，因为其价值经常暴跌和暴涨。但是马科维茨揭示的原理是，对投资者来说，重要的不一定是一项资产本身的风险性，而是其对整个投资组合的波动性的贡献，这主要是其中所有资产之间的相关性问题。

持有两种弱相关或不相关的资产的投资者，可以更轻松地知道，如果其中一种资产的价值暴跌，另一种资产可能会保持其位置。

考虑一个明智的投资者可能持有的资产组合：不同地域的股票指数，债券，上市房地产基金，也许还有贵金属，如黄金。产生最丰厚回报的资产，股票和房地产，也往往在同一时间向同一方向移动。股票和债券之间的相关性很弱（在过去十年中约为0.2-0.3），产生了多样化的潜力，但在回报方面，债券也倾向于落后。

投资者可以通过增加债券来减少波动性，但往往也会导致较低的回报。

这就是比特币的优势所在。加密货币可能是高度波动的，但在并不长的生命中，它也有很高的平均回报。重要的是，其倾向于独立于其他资产的移动：自2018年以来，比特币和所有地区的股票之间的相关性一直在0.2-0.3之间。在更长的时间范围内，甚至更弱。加密货币与房地产和债券的相关性同样很弱。这使得其成为多样化的绝佳潜在来源。

这可能解释了比特币对一些大投资者的吸引力。对冲基金经理保罗·都铎·琼斯（Paul Tudor Jones）说，他的目标是在自己的投资组合中持有大约5%的比特币。作为高度分散的投资组合的一部分，这种分配看起来是明智的。在作者随机选择测试的过去十年的四个时间段中，一个最佳的投资组合应该包含1-5%的比特币配置。

这不仅仅是因为加密货币价格暴涨，即使人们挑选了比特币特别不稳定的几年，例如2018年1月至2019年12月，当时价格正在急剧下降，一个持有比特币1%配置的投资组合，仍然比完全没有配置的投资组合显示出更好的风险回报特征。

当然，并非所有关于选择何种资产的计算都是直接的。许多投资者不仅寻求在他们的投资中取得好成绩，而且还寻求做好事：比特币对环境不友好。此外，为了选择一个投资组合，投资者需要积累关于投资标的可能表现的相关信息。预期收益和未来波动性，通常是通过观察一项资产在过去的表现来衡量的。但这种方法有一些明显的缺陷。过去的表现并不总是表明未来的回报，而加密货币的历史太短了。

虽然马科维茨阐述了投资者应如何优化资产选择，但他写道：“我们没有考虑到第一阶段，相关信念的形成”。

投资股票的回报是公司利润的一部分，投资债券的回报是无风险利率加上信用风险。目前还不清楚除了投机之外，是什么推动了比特币的回报，我们倒是有理由相信它在未来可能不会产生任何回报。而许多投资者对比特币持有激烈的哲学信仰，认为它要么是救赎，要么是一种诅咒。

双方都不可能在自己的投资组合中持有1%的加密货币资产，要不更多，要不没有。