据华尔街日报报道，资产管理公司正在提供投资加密货币的基金，然而，这些货币的法律可行性受到监管机构的质疑，突显出投资者试图从该行业的快速增长中获益所承担的风险。
灰度资产管理公司（Grayscale Investments）自称是世界上最大的数字货币资产管理公司，两个月前推出了一只基金，投资于与Uniswap和SushiSwap等加密货币交易平台相关的代币。据该公司称，较富裕的美国投资者才有资格购买该基金，这些基金目前不能自由交易，但未来可能会自由交易。
该基金和其他类似基金提供了一些风险最高的加密货币的敞口。据《华尔街日报》本月早些时候报道，美国证券交易委员会正在调查Uniswap背后的初创公司。美国证券交易委员会主席盖里·詹斯勒表示，监管机构正在调查加密货币贷款和交易平台的运营是否违反了美国证券交易委员会的规定。
今年早些时候，在美国证券交易委员会起诉数字资产背后的公司后，灰度解散了一家投资加密货币瑞波币的基金，并向投资者返还现金。美国证券交易委员会去年年底声称，瑞波币的分销商Ripple Labs Inc.在向公众出售之前应该进行注册。Ripple反驳了美国证券交易委员会的说法，并正在联邦法院与美国证券交易委员会提起诉讼。
灰度警告其其他加密基金的股东，清算可能对股东不利，暗指被迫抛售可能导致价格下跌的风险。
资产管理公司表示，他们会分析基金购买的代币是否为证券，并且只挑选出他们认为不是的。他们说，包括对冲基金在内的投资者已经被告知监管风险。
灰度法律主管克雷格•萨利姆表示：“这是一个新领域，他们对这种创新非常感兴趣，但也明白，考虑到这是一个新领域，以及我们目前面临的监管不确定性，这些风险确实伴随着这一资产类别。”
灰度在瑞波币基金方面的经历，突显出涉足一个与美国证交会分歧越来越大的市场所面临的挑战。本月早些时候，詹斯勒对参议院银行委员会表示，有一小部分加密货币不是证券，但很多都是。
与灰度旗下比特币信托管理的285亿美元资产和股票交易不同，去金融中心化（DeFi）的基金规模较小，面向的投资者群体也较小。美国证券交易委员会曾表示，比特币不是证券，这让灰度的比特币基金在持有比特币方面更具法律确定性。
灰度的DeF基金管理着1000万美元的资金。由Bitwise Asset Management Inc.管理的另一只DeFi基金拒绝披露其管理的资产。股份只能由较富裕的投资者购买，包括年收入超过20万美元或净资产至少100万美元的人。股东同意持有他们的股份至少一年。
术语“DeFi”包括各种寻求使用加密货币实现交易或借贷等传统金融活动自动化的项目。软件开发人员编写为这些项目提供动力的计算机代码，这些代码通常以“协议”的形式在互联网上运行。开发商经常说，他们不再控制协议，这可能会减少他们在证券法上的责任。
萨尔瓦多成为世界上第一个采用比特币作为国家货币的国家，允许人们使用数字钱包支付日常商品。
詹斯勒曾说，DeFi项目也不能免受监管审查。他表示，它们可能仍由开发商或中介机构控制，这些机构受益于交易费用和代币等激励措施，代币赋予持有者对协议的治理权。
Uniswap的治理代币UNI占了灰度DeFi基金持股的50%。
灰度DeFi基金持有的其他资产包括与加密借贷平台Aave和Compound Finance相关的代币。美国证券交易委员会最近告诉全球最大的加密货币交易平台之一Coinbase Global Inc.，它计划推出的贷款计划需要遵守投资者保护法。
Coinbase表示，它不同意美国证券交易委员会的观点，但还是决定不推出该产品。包括新泽西州在内的州监管机构指控其他加密借贷平台违反了证券法，其中包括BlockFi Inc.提供的一个平台。BlockFi表示，它正在与各州协商，相信这些产品是合法的。
尼尔森·穆林斯·莱利和斯卡伯勒律师事务所（Nelson Mullins Riley & Scarborough LLP）金融科技和监管实践主席理查德·莱文表示，这些监管行动应该引起资产管理公司的担忧，一些基金经理希望推出与加密贷款平台相关的资产组成的基金。
灰度DeFi基金约3%是与Synthetix挂钩的代币。Synthetix协议允许交易员创建追踪苹果公司股票以及石油和黄金等大宗商品价值的衍生品。Synthetix创始人沃里克没有回复置评请求。
今年7月，Uniswap平台背后的初创公司Uniswap Labs限制了由Synthetix创建的代币交易。该公司在一份声明中表示：“本公司致力于遵守管理我们行业的法律法规，并向监管机构提供有助于他们进行任何调查的信息。”
此前，詹斯勒对提供未注册证券交易的平台提出了警告，商品期货交易委员会成员丹·伯克维茨警告称，一些DeFi市场可能会受到该机构的监管。在美国，期货和掉期等衍生品交易通常必须在受美国证券交易委员会或商品期货交易委员会监管的市场上进行。
