文|宋星

9月21日晚间，瑞幸咖啡（瑞幸）连续发布三则公布，宣布公司在集体诉讼案、重组计划等方面的进展。

受此影响，瑞幸股价周二一度涨逾18%，收盘涨幅回调至3.44%。事实上，自从在粉单市场开始交易，瑞幸咖啡股价已经暴涨10倍。（注：粉红单市场是美国柜台交易(OTC)的初级报价形式，其功能是为那些选择不在美国证券交易所或NASDAQ挂牌上市、或者不满足挂牌上市条件的股票提供交易流通的报价服务。）

如此受投资者看好，曾陷入造假风波的瑞幸咖啡真的还有戏吗？

连续发布三则公布

在9月21日晚间发布的公告中，对于造假风波引发的投资者集体诉讼，瑞幸表示，已经与集体诉讼证券案的主要原告签订了一份具有约束力的条款协议，完全解决了在2019年5月17日至2020年7月15日期间已经或可能代表瑞幸美国存托股票购买者提出的索赔。

根据瑞幸公告，这桩美国集体诉讼的和解金额为1.875亿美元，最终有效报告将于今年10月8日前递交给美国法院。

瑞幸董事长兼CEO郭谨一表示，和解方案一旦获得最终批准，将解决公司一项重大的或有负债，并使瑞幸能够更专注于公司运营以及战略计划的执行。

此外，瑞幸在另一则公告中表示，公司已向开曼法院正式提交了对可转债债权人的债务重组方案。

一旦得到开曼法院的确认，瑞幸将进一步发布公告，通知债权人召开听证会的时间和日期。

据《南华早报》报道，这些债权人包括投资基金Linden Advisors、Long Corridor资产管理基金、Oasis Capital Partners等等，他们已经签署了一份具有约束力的协议，以支持瑞幸的重组。

在第三则公告中，瑞幸宣布已正式向美国证券交易委员会（SEC）递交了包括经审计的财务报告在内的2020年年报。

这些消息都意味着瑞幸已开始从造假的阴影中走了出来，业务逐渐正常化。

瑞幸咖啡还有戏吗？

资本市场也对“劫后重生”的瑞幸抱有很大的期待。

去年6月26日，瑞幸退市前最后一个交易日，收盘股价为1.38美元，市值约3.47亿美元；瑞幸来到粉单市场1年多之后，9月21日收盘，股价为15.05美元，市值约43.49美元，较其退市时的市值上涨10倍。

 瑞幸为何如此受追捧，从其财报中可以看出一些端倪。

2020年，尽管受新冠疫情、以及造假丑闻影响，瑞幸实现了40.33亿元的净营收，同比增长33.3%。瑞幸表示，这主要是受瑞幸产品的平均售价提高所推动。

 瑞幸去年归属亏损达56亿元，同比扩大，这主要受SEC罚款等一次性支出影响。

截至2020年12月31日，瑞幸累计交易客户数量超过6490万，上年同期为4060万，同比增长60%。截至2021年7月31日，瑞幸运营4030家自营店，经营1293家合伙店。

私募基金管理人王一平评价称，“（瑞幸已）和旧世界告别，迈向新世界。”

为了改善经营和财务状况，瑞幸采取了一系列措施，比如关闭表现不好的门店，优化产品组合、定价、以及折扣政策，聚焦提高用户留存和复购频率，以及优化成本控制。

瑞幸还减少了部分非核心业务的资源投入，包括无人零售业务，将资源向核心业务倾斜。

北京的科技研究机构EqualOcean的研究经理普拉托诺夫表示，“在过去几年的业务扩张中积累的数据和经验，以及其技术实力，使瑞幸成为一家值得拯救的公司。”

另外，虽然瑞幸还未实现盈利，但经营数据显示，瑞幸在2020年8月首次实现了门店层面的盈亏平衡。

不过，尽管瑞幸在运营和财务上有诸多改善，但造假事件带来的影响仍不容小觑。

《南华早报》称，从长远来看，瑞幸可能很难克服造假丑闻造成的污点。自退市以来，该公司的投资者群已经缩小。有些投资者会回避有造假污点的企业。

对于瑞幸来说，再次上市将是一个巨大的难题，非常难逾越。

EqualOcean的拉托诺夫认为，机构投资者更愿意关注品牌或股票名称背后的业务，对于瑞幸来说，披露更多的调查材料并建立机制，以提高业务透明度，比改变其品牌更为重要。

此外，瑞幸还曾出现“内斗”风波。2021年1月，包括副总裁、分公司经理、事业部总监在内的40位瑞幸咖啡管理人员签署联名“请愿信”，集体要求罢免现任董事长郭瑾一。信中数位高管指控郭瑾一涉嫌贪污腐败、滥用权力铲除异己、能力低下等问题。

今年2月，瑞幸表示，公司调查组没有发现任何证据证明郭瑾一存在请愿信中所指控的不当行为。调查组在调查期间还发现，瑞幸前管理层的某些成员参与了请愿信的策划。

尽管瑞幸高管内斗风波暂时平息，但财务造假事件及随后的“宫斗剧”过后，瑞幸想要重新赢得投资者的信任并不容易。

参考资料：

https://www.scmp.com/business/companies/article/3149628/hong-kong-us-hedge-funds-root-luckin-coffee-overcome-accounting?module=perpetual_scroll&pgtype=article&campaign=3149628

https://investor.luckincoffee.com/news-releases/news-release-details/luckin-coffee-completes-financing-milestone-under-restructuring

https://investor.luckincoffee.com/news-releases/news-release-details/luckin-coffee-files-annual-report-fiscal-2020