据《华尔街日报》报道，环球音乐集团的市场首次亮相就大获成功。投资者对所有音乐事物的呼声高涨是可以理解的，但有可能淹没该行业复兴过程中未解决的问题。

披头士乐队和Lady Gaga背后的唱片公司的股价在周二（当地时间9月21日）的首次公开发行中上涨了38%。环球公司是由其前法国所有者维旺迪公司（ Vivendi）分拆出来的，60%的股份在阿姆斯特丹证券交易所上市交易。上市首日对该公司的估值约为460亿欧元，相当于540亿美元，远高于三个月前环球公司获得的约400亿美元的估值，当时激进投资者威廉·阿克曼 (William Ackman) 购买了10%的股份。除了阿克曼，中国的腾讯公司也将持有20%的股份。

与其最接近的上市对手华纳音乐集团相比，股东们对环球音乐的热情更高，前者去年在纽约进行了首次公开募股。与华纳相比，环球的业务规模更大，盈利能力更强，而且自由流通量也大得多。

在维旺迪选择在阿姆斯特丹而不是在美国上市环球公司后，溢价似乎并没有得到保证，但最终对该股票的强劲需求足以抵消任何潜在因在欧洲上市而产生的折价。

最新的音乐IPO为股东提供了另一种押注流媒体服务需求的方式，流媒体服务在大流行期间的使用量飙升。根据国际唱片业协会的数据，经过多年的快速增长，2020年全球流媒体收入增长了20%。2021年上半年，流媒体和订阅费占环球公司总收入的56%。

一个不和谐的音符是，音乐播放平台和大型唱片公司间利益分配的问题。主要面向消费者的平台推动着流媒体革命，大型唱片公司往往获得最大利润，流媒体革命的战利品究竟如何在这两者之间进行分配，仍存在不确定性。

根据FactSet的数据，目前无法盈利的音乐播放平台Spotify的股价目前是预计销售额的3.6倍，与华纳的倍数大致相同，但略低于环球。由于月活跃用户增长放缓，Spotify的股价今年已下跌24%。但它的估值意味着投资者认为它最终可以从其平台上流传的歌曲中获得更大的音乐版税分成。这将蚕食华纳和环球等唱片公司的流媒体收入。

当音乐流媒体的需求在大流行期间蓬勃发展时，投资者能够忽略任何此类认知上的不一致。随着增长放缓，认真挑选音乐类股可能会变得更加重要。