据日经新闻报道，尽管由于担心中国恒大集团可能出现违约，且该公司债券每1美元最新买价已跌至25美分，但包括贝莱德、瑞银和汇丰控股在内的基金管理公司一直在增持该公司债券。

晨星（Morningstar）的研究分析师帕特里克·格表示：“考虑到不断扩大的利差和有吸引力的估值，一些基金增持了恒大债券。这与我们从一些基金经理那里听到的说法一致，他们说，以目前的水平来看，他们认为恒大值得买入。”

恒大是世界上负债最多的房地产开发商，有超过3000亿美元的未偿债务。

从本周四（当地时间9月23日）开始，该公司将面临一系列债券票息支付，不过它将有一个月的宽限期，以避免违约。该公司的现金很快就用光了，已经开始向供应商和散户债务投资者提供打折的公寓、停车位和店面，以补偿拖欠的款项。

恒大创始人兼董事长许家印周二（当地时间9月21日）在致员工的一封信中表示，该公司有信心履行对客户、投资者和贷款人的责任。

他说：“我坚信，在大家的共同努力下，恒大将走出最黑暗的时刻，尽快恢复全面建设。”

彭博社汇编的数据显示，截至6月30日，贝莱德、瑞银、汇丰和安石集团（Ashmore Group）是恒大国际债券的最大持有人，当时总计持有13亿美元债券。

根据晨星编制的数据，虽然除安石外，所有最大的持仓者都在1-8月增持了仓位，但包括PIMCO、安联（Allianz）和富达（Fidelity）旗下基金在内的其他主要投资者都是净卖家。在所有情况下，这些资产只占基金总体投资组合的一小部分。

汇丰一位发言人表示：“与我们投资的许多行业一样，我们密切关注房地产行业的发展。我们对中国房地产市场的敞口在我们的风险偏好范围内。”

晨星的数据显示，汇丰的亚洲高收益基金今年增长了80%，今年1月至7月增持了1720万份恒大债券，每一单位通常相当于一张面值为1000美元的债券。截至7月31日，恒大占该基金投资组合的1.2%。

贝莱德的同类基金在2021年前8个月将其持有的恒大债券从1220万股扩大到4350万股，基金规模几乎翻了两番。截至8月31日，恒大在其投资组合中所占比例约为1%。

贝莱德的一名代表拒绝置评，而瑞银则没有立即置评。目前还不清楚这些基金本月是减持了还是增持了。

尽管增加了这些资产，但所有基金的恒大总敞口都有所下降，这在很大程度上是因为恒大债券价值大幅下跌。今年年初，恒大债券每1美元的买价接近85美分。

据彭博社周二报道，其他已知在恒大海外债券上建仓的投资者包括萨巴资本（Saba Capital）、Redwood Capital Management、Contrarian Capital Management和银点资本（Silver Point Capital）。

香港开元资本（Kaiyuan Capital）首席投资官布罗克·西尔弗斯（Brock Silvers）表示：“恒大的美元债券可能被超卖了，各方似乎别无选择，只能在公司朝着更稳定的资产负债表努力的过程中维持公司的生存。该公司拥有可以货币化的资产，而中国方面有能力打造一些跑道。海外债券持有人最终可能会遭受损失，但目前的定价对我来说似乎过于悲观。”

投资者预计，中国政府将为恒大的有序退出提供便利，以确保恒大的困境不会损害到中国50万亿美元的金融体系。

恒大欠那些全额购买未完工公寓的购房者以及银行、供应商和承包商数百亿美元的债务。它的表外负债数额未知，主要是由于信托公司代表散户投资者投资公司债务。

截至6月30日，该集团一年内到期债务为人民币2400亿元，而银行存款为人民币1616亿元。据该公司称，约748.6亿元的存款被“限制”。

分析师预计政府将通过要求银行对债务进行展期，并推动国有企业收购未完成项目，帮助恒大度过难关。然而，也有人预测，该集团将全部清算。该集团目前有800个在建项目，其中一半以上因资金短缺而停止。

野村证券驻香港信贷分析师Iris Chen表示：“在我看来，这些债券的吸引力还不够，我们估计恒大曲线的回收率约为25美分，但如果一些表外项目或隐性债务优先于离岸债券，那么回收率可能会进一步下降。”

（今日汇率参考：1美元=6.47元人民币）