据市场观察报道，由于美国经济前景充满了不确定性，美联储官员对央行货币政策的立场存在分歧。

正大会计师事务所（Grant Thornton）的首席经济学家戴安·斯旺克说，美联储官员正面临着一个严峻的现实——经济增长低于预期，而通胀率却在上升。

自2020年3月疫情冲击经济以来，美联储的超宽松政策立场似乎无法维持。随着今年通胀率的飙升，人们的共识是，现在是时候从所有的刺激措施中退出了。但如何和何时退出的问题使官员们产生了分歧。

自去年6月以来，美联储每月购买800亿美元的国债和400亿美元的抵押贷款支持证券，以保持低水平的长期利率并提振需求。美联储表示，将维持这些购买计划，直到经济在通胀和劳动力市场方面出现“实质性进展”。

自夏天以来，美联储一直在谈论放缓并最终结束这些购买行为的问题。官员们试图强调，这个问题与何时将利率从目前接近零的水平上调是分离的。

美联储18位高级官员中约有一半支持尽早而不是晚些时候缩减购债规模。他们认为经济已经实现了“实质性进展”，现在正被供应瓶颈所困扰，这是美联储的资产购买所不能解决的问题。

美联储另一半官员表示，他们希望在达到缩减门槛之前看到更多关于劳动力市场的数据。他们认为，在未来几个月，随着经济在新冠疫情之后重新站稳脚跟，提振需求仍然很重要。

因此，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在9月21-22日的政策会议上面临着一项艰巨的任务，即试图制定一个让两个阵营都满意的刺激措施退出计划。斯旺克说：“鲍威尔被逼进了一个角落里。”

华尔街经济学家说，可能的妥协是让美联储发出信号，如果经济继续沿着最近的道路发展，今年晚些时候将达到“取得实质性进展”的门槛。鲍威尔上月底在杰克逊霍尔会议上的讲话中也是这么说的。

摩根士丹利的美国经济学家艾伦·曾特纳认为，在美联储发出“其正考虑缩减”的这一信号之后，将在11月宣布经济已经清除了缩减所需的障碍，实际购债规模的缩减将在12月开始。

其他经济学家，如美联储证券公司的首席美国经济学家米歇尔·迈尔认为，美联储将在11月宣布并开始缩减资产购买。

曾特纳说，那些希望更早开始缩减的美联储官员，即所谓的鹰派，将顺应这一计划。主张提前缩减的鹰派的真正目的是确保缩减的时间表不会推迟到明年。

美联储的鹰派人士希望在今年开始缩减，因为他们希望在2022年中期结束购债。如果需要的话，这将为美联储在今年晚些时候加息提供空间。

美联储的计划将强调，如果经济数据表明需要更快地退出刺激措施，那么缩减购债的步伐可能会加快。

但美联储官员之间越来越多的分歧不能被完全掩盖。牛津经济研究院首席金融经济学家凯西·博斯詹奇说：“这将在最新的利率点阵图中体现出来，部分官员的收紧预期将更早、更快。”

只需要两名美联储成员改变主意，美联储就会预期在2022年加息一次。博斯詹奇补充说，2022年加息的信号将给鲍威尔带来沟通上的挑战，因为他将试图把加息的时间与其它问题相脱钩。

杰富瑞的首席经济学家阿内塔·马尔科夫斯卡表示同意，即缩表并不意味着紧缩的论点将更难辩护。

美联储还将首次公布2024年的点阵图。杰富瑞预计，这些点阵图将显示2023年和2024年的三次加息，这将使联邦基金利率上升至1.625%。

10年期美国国债收益率本周小幅升至1.37%，仍远低于4月初的1.75%。然而，道琼斯工业平均指数有望连续第三周下跌，部分原因是有关缩表的言论。

（今日汇率参考：1美元=6.47人民币）