据路透社报道，中国恒大，这个曾经是中国最畅销房地产的开发商，正徘徊于影响深远的混乱崩盘、倒闭或中国政府对其进行救助（此举可能性较小）的前景之间。

恒大于1996年在广州成立，是中国自由借贷和房产建设时代的缩影，但由于负债近2万亿元人民币，可能成为中国多年来规模最大的破产者之一。

近年来，作为削减金融风险和促进可负担住房的一部分，中国的开发商被施加了债务和土地购买的限制以及数百条新规则。

恒大集团在监管机构引入上限后，加快了削减债务的努力，在明年初之前没有任何主要的离岸债券到期，但迟迟不支付供应商和贷款利息，让投资者长期以来的担忧成为了现实。

现在，由于无法获得新的资金，恒大无法向供应商付款、完成项目或提高收入，促使其聘请顾问并警告违约风险。目前，收购、分拆或获得救助是正在进行评估的方案。

虽然分析家们淡化了与2008年美国投资银行雷曼兄弟公司倒闭的比较（该公司引起了交易对手的危机，并最终使全球市场陷入困境），但类似的担忧也在投资者心中蔓延。

专注于不良和高收益债务的银行和资产管理公司SC Lowy的米歇尔·洛伊表示：“如果恒大违约并进行重组，我不认为同样的情况会受到遏制。还有其他开发商也遇到了同样的问题，他们无法获得流动资金，而且他们的规模已经过大。”

到目前为止，反应主要集中在债券市场和恒大的股票，以及其他开发商的股票和债券，如广州富力地产公司和鑫苑置业公司。恒大的股票在14个月内下跌了约90%，而其美元债券的交易价格比面值低60%-70%。

Natixis经济学家艾丽西亚·加西亚·埃雷罗说，中国房地产行业最明显的灰犀牛的压力正在增加。

最直接的担忧是房地产崩溃，而不是引发雷曼式的金融危机。恒大的甩卖销售可能会压低价格，导致杠杆开发商爆炸，并使占中国经济四分之一的行业陷入瘫痪。

伦敦独立分析师帕特里克·佩雷特·格林表示：“雷曼兄弟在整个金融体系中表现得非常不同，当时的活动都被冻结了。然而恒大与多个交易对手签订了数百万份合同，每个人都在努力计算自己的风险敞口。就恒大而言，它打压了整个房地产行业。”

银行的风险敞口也很大，一份泄露的2020年文件显示，恒大的负债扩展到超过128家银行和超过121家非银行机构，该文件被恒大称为是捏造的，但被分析师认真对待。

但数据显示，上个季度中国商业银行的不良贷款率为1.76%，这是可以控制的，而且与美国相比，中国对其金融系统的控制力要强得多。中国政府推动削减开发商的债务，也被视为增加了财产清算的可能性。

信用分析机构Reorg的不良债务分析师詹姆斯表示，政府一直在不懈努力，推动臃肿的房地产行业去杠杆化，所以现在向恒大抛出救命稻草是不太可能的。

分析师越来越多地预计，恒大的破产是一场有管理的破产，旨在保护较小的投资者。周二（北京时间9月14日），约100名投资者愤怒地出现在恒大总部，而债券持有人则被减记。

野村分析师Iris Chen在给客户的一份说明中说：“我们不相信政府有动力去救助恒大，这是一家私有企业。但在我们看来，他们也不会主动将恒大推倒，并将监督更有序的违约，如果有的话。”

恒大要想有所回报，就必须首先为其资产找到买家。恒大一直在努力寻找买家，因为潜在的救星似乎乐于等待更多的困境。

在周二的一份证券交易所公告中，恒大称其未能在预期的时间表内完成对其在香港的办公楼的处置。媒体关于集团的持续负面报道打击了潜在物业购买者的信心。