据《市场观察》9月7日报道，目前的经济数据并不支持所谓的欧洲央行需要在美联储之前开始减少刺激措施的观点。

美国7月份的通胀率同比上涨6.3%，而欧盟统计局报告的欧元区8月份通胀率的同比增幅为3%。虽然欧洲央行的调控任务中不包括劳动力市场，但美国8月份的失业率为5.2%，而欧元区7月份的失业率为7.6%。

尽管如此，在周四的欧洲央行会议召开之前，经济学家们现在预计，央行在疫情期间推出的紧急抗疫购债计划（Pandemic Emergency Purchase Program，PEPP）的规模将适度减少。

法国兴业银行法国首席经济学家米歇尔·马丁内斯（Michel Martinez）说：“除了更强劲的通胀之外，数据大体上符合预期，欧洲央行还有扭转下行趋势的操作空间，以便让市场为明年不可避免的缩表做好准备，部分欧洲央行的鹰派决策者明确提到了这一点。”

德意志银行欧洲首席经济学家马克·沃尔（Mark Wall）说：“融资状况并没有收紧。通胀预期正在上升，无论是近期还是中期。因此，如果不减缓PEPP的购买速度，至少在某种程度上，将使人们对欧洲央行的反应能力产生怀疑，并可能在这个过程中让新的利率指导政策失效。”

欧洲央行首席经济学家连恩（Philip Lane）表示，小幅缩表将是“局部调整”，而非“彻底缩减”。贝伦贝格银行首席经济学家霍尔格·施米尔丁（Holger Schmieding）表示，欧洲央行将把每月的PEPP购买规模从800亿欧元缩减到700亿欧元，或者可能低至600亿欧元。

这种小幅缩表的做法，增强了人们对欧洲央行将在美联储之后结束宽松货币政策的预期。今年以来，欧元对美元的汇率已经走低了3%。

欧洲央行面临的更大问题是所谓的资产购买计划（Asset Purchase Program,，APP）的命运，即使PEPP将于2022年3月逐步结束，该计划仍可能持续下去。荷兰国际集团（ING）的经济学家目前预测，明年欧洲央行将购买3160亿欧元的债券，而政府、超国家和机构债券将增加5000亿欧元。

ING的全球宏观部门主管卡斯滕·布热斯基（Carsten Brzeski）表示，意大利国债收益率可以轻松突破近期1.1%的峰值，这取决于欧洲央行的下一步行动计划。他说：“如果欧洲央行承诺未来继续实施APP，那么事实将证明（国债收益率）飙升的幅度较小，而且是暂时性的。”

（今日汇率参考：1欧元=7.6644人民币）