据《日经新闻》报道，一批中国企业正计划推进在纽交所的IPO，价值近10亿美元，以摆脱北京和华盛顿的监管机构为遏制此类股票销售而设置的障碍。
尽管美国证券交易委员会主席加里·根斯勒于8月17日在YouTube上发布的一段视频中宣布，他已经“暂时禁止”中国企业采取的一种流行的方法来绕过中国对外资所有权限制，实现间接上市。
然而，根据日经亚洲的调查，自那时以来，中国发行人向美国证券交易委员会提交的13份公开注册文件中，有11份涉及根斯勒所提到的公司架构。其他中国企业可能已经秘密提交了IPO申请，这些申请只会在审批过程的后期才会被公开。
这批公司包括来自民营教育行业以及拥有超过100万用户数据的公司，目前都受到中国政府的监管强化审查。
这批计划赴海外IPO的公司中包括一家总部位于新疆的面包及烘焙公司，即香颂国际（Chanson International Holding）。
这批公司的IPO规模都较小，但有两笔中等规模的交易——电子烟生产商Aspire Global和酒店运营商亚朵集团（Atour Lifestyle Holdings），将潜在的上市所得收益总额推高至8.6638亿美元。如果这几个IPO获得美国证券交易委员会和美国投资者的支持，可能会引来规模更大的IPO。
香港一家全球投资银行参与国际发行的一位人士说：“经过几周的沉寂之后，与客户和潜在客户的接触次数已经在激增。将会迎来更多的交易活动，但今年年初的（低迷）势头肯定会被打破。”
除了通信设备制造商柯普尼（Kepuni Holdings）之外，所有这13份IPO注册申请文件都是在滴滴上市之前提交的。根据美国证券交易委员会关于加强信息披露的意见，这些公司的最新版招股说明书在第一页就写明，提醒潜在投资者注意具体风险。
招股说明书中重点强调的风险是围绕“可变利益实体”或VIEs，即根斯勒提到的公司架构。
即便中国证券监管相关法规禁止外国投资，在VIE结构下，阿里巴巴等公司也能够向外国投资者发行股份。关键在于，发行股票的公司实体实际上并不拥有位于中国的运营单位，而只是通过合同安排分享其收入和利润。
Aspire在其修订版招股书的开头写道：“作为一家本身没有实质性业务的控股公司，我们通过我们在中华人民共和国设立的运营实体开展我们的绝大部分业务。”
招股书还提到，由于中国“对我们可能探索和经营的任何互联网相关业务的外资所有权的法律限制，我们不持有任何VIE的股权”。
“中国监管当局可能不允许我们的架构，这可能导致我们的运营发生重大变化，我们的股票价值可能下降或变得毫无价值。”
中国监管机构从未明确承认VIEs架构，但似乎很少公开谈论这一话题，直到最近在9月1日生效的禁止境外资本投资私立幼儿园、小学和中学的规定中间接提到了这一情况。
这对总部位于上海的金太阳教育集团来说似乎是个问题，该集团在温州市经营私立小学和中学，以及监管新规涉及的另一个重点领域——教育辅导中心。
在其8月30日更新的招股说明书中，金太阳表示，新法规对之前存在的VIEs架构“没有规定”。但它警告说，政府可能会认定该架构违反了新规，潜在后果是该公司“可能会受到严厉的惩罚，包括被禁止继续经营”。
在滴滴上市之后发布的另一条法规草案，要求拥有100万以上中国用户数据的公司在赴海外上市前必须得到中国网信办的批准。
然而，拥有超过2700万会员的亚朵酒店表示，其律师认为“该草案的发布只是为了征求公众意见”，该法规是否会落实仍不确定。
亚朵在其最新招股说明书中说：“我们不能保证我们不会受到这种网络安全审查的要求，如果这项规定生效，我们将能够通过与本次发行有关的此类审查。”
美国律师事务所Harris Bricken的创始人丹·哈里斯（Dan Harris）认为，对这类风险的强调非常重要。他说：“信息披露新规肯定比旧规定要好。这些VIEs（架构公司）现在被拴在了一根线上。”
但他和其他律师仍然对美国投资者将如何对待IPO的政策风险以及投资者对位于中国的缺乏控制的关联公司的信息披露问题表示怀疑。
作为一名散户投资者，哈里斯说：“我认为影响不大。人们不会真的去关注这些文件的内容。我是一名律师，但我不看（IPO）披露的内容。”
美国律师事务所美富（Morrison Foerster）驻香港的合伙人玛西娅·埃利斯（Marcia Ellis）说，她预计美国证券交易委员会在调整风险披露要求后，会“宣布投资者获胜，他们会继续前进”，她表示2015年就发生过这种情况。
她说，对于中国的潜在上市公司来说，“我不认为这会成为一块巨大的绊石”。
作为美国律师事务所霍金路伟（Hogan Lovells）香港办事处大中华区私募股权业务主管，与公司合作制定上市计划的汤师淳对上述观点表示认同。
她说：“能够出海的公司可能会把海外上市作为一种选择。”她指出，美国股市的高估值和高流动性前景对许多公司的吸引力仍然很大。
（今日汇率参考：1美元=6.45人民币）
