Katrina Lewis 和 Janet Freund在彭博社发表文章，称学生回到学校，员工回到工作岗位，交易员要回到什么？这是华尔街股票交易员正在试图回答的问题。

整个美国，劳动节后恢复正常的希望正被快速蔓延的Delta变体带来的新冠病例的飙升所破灭。而这种不确定性正反映在市场的各个角落，一些股票正与传统的预期背道而驰。

去年，新冠导致的封锁造就了明显的赢家，如Zoom 和运动器材公司Peloton，它们为人们提供了不出门就能维持生活的工具，它们是2020年最热门的股票之一，去年都上涨了约400%。

但2021年是新的一年，现在这些股票正在挣扎，因为这些公司不再向投资者提供因持续的疫情带来的红利，Peloton从1月份的高点下跌了41%，面临着产品召回和对其昂贵健身产品兴趣的萎缩。而在工作会议和虚拟社交聚会中无处不在的视频会议平台Zoom，自去年10月以来，股价几乎减半，而且它最近给出的销售预测进一步激起了人们对增长放缓的担忧。

投资管理公司（T. Rowe Price）多资产部门的资本市场策略师蒂姆·默里表示，即使出现了下滑，这批新冠疫情的受益股仍然过于昂贵，无法上演坎坷重生的诱人戏码。他说，市场正从更长远的角度出发，预计很多在疫情开始的趋势，如更广泛的数字应用和更多的远程工作，将持续到未来。

嘉信理财首席投资策略师丽兹·安·桑德斯说：“现在发生的转变与一年前新冠的赢家和输家并不一致，这不是一个你想希望的环境，行业轮换如此猖獗，这会让投资者发疯。”

挑选者的市场

与此同时，其他新冠受益者不断攀升。FAAMG集团（Facebook、Amazon、Apple、Microsoft和Alphabet的Google）的科技巨头在很大程度上推动了标普500指数去年16%的涨幅，它们都扩大了涨幅。电子商务公司Shopify、eBay和Etsy在2021年都取得了两位数的收益。网飞（Netflix）周四创下历史新高，周五又创下历史新高，而美国最大的食品配送公司DoorDash自6月9日以来已攀升41%。

这些股票与Peloton和Zoom等公司表现的分歧表明，投资者需要像选股者一样思考，而不是关注整个群体。

以零售业为例，消费类行业是去年标准普尔500指数中表现第二好的群体，仅次于科技，这些公司现在正处于一个强劲的返校购物季，德勤会计师事务所预测消费者支出将同比增长16%。这与比预期表现更好的季度业绩一起，使许多零售商的股价保持上涨。

例如，迪克体育用品公司（Dick’s Sporting）在公布了第二季度盈利情况并提高了全年指引后，今年已经飙升了近160%，自8月初以来上涨了约40%。主要校服制造商Lands’ End的首席执行官杰罗姆·格里菲斯本周早些时候表示，Delta似乎并没有损害校服销售。

但是，挥之不去的疫情对零售业也会带来问题，只是不是你所期望的那样。他们的挑战包括旷日持久的供应链问题和不断上升的成本，这两者都与持续的疫情有关。而且，由于将商品运到商店的困难和供应链中每个环节的成本飙升，它们有可能给强劲的返校购物季蒙上阴影，这些不利因素导致高管们对今年下半年的利润率前景进行了调整，其中包括最重要的假日购物期。

寻找好的交易

彭博情报公司的分析师普南·戈亚尔说，通货膨胀率很高，而且似乎不会消失，所以零售商正在想办法应对更高的成本。她说，更令人担忧的是，由于他们继续面临工厂关闭和运输延误的问题，他们是否能在假日季节及时将货架上的货物备齐是个问题。

零售连锁店Kohl’s 采取的措施是提前引进商品，以应对供应链问题，但这家公司的股价自5月份创下高点以来仍下跌了约13%。而服装连锁店Urban Outfitters的股价自今年早些时候创下的高点以来已经下跌了22%，因为这家公司出现了库存的问题。而就在上周，美国服装零售商Abercrombie & Fitch的股价下挫了10%，原因是越南的运输延误和工厂停工，导致销售额低于预期。

在戈亚尔看来，问题在于，制造能力可以转移， “你是否因为没有库存就放弃销售？”

瑞士信贷分析师迈克尔·比内蒂预计，与新冠有关的供应链挑战现在已经缓解，在2020年6月和7月，折扣零售商的货架上没有库存，但在去年返校季前后，商品开始回流，比内蒂当时认为零售商的情况“相当好”，他在接受采访时说。然而，复苏实际上比他预期的“更加不平衡”和“不稳定”。

他说：“我们还没有走出困境。”

展望未来，戈亚尔认为那些折扣价零售商，如TJX Cos.、Ross和Burlington，能够很好地摆脱任何供应链的干扰，因为它们不必提供某种特定的产品。

她说：“对他们来说，只要能找到一个好产品就可以了。当涉及到挑选将在这个不确定的时期蓬勃发展的股票时，投资者必须有同样的想法。”