据彭博社报道，随着德尔塔变种毒株的肆虐以及大型租户终止租约，写字楼空置率再次上升，尤其是在一些拥有旧建筑的科技中心。这可能会导致包含与这些房产相关贷款的商业地产抵押贷款支持证券（CMBS)出现现金流问题。

晨星公司（Morningstar Credit Information & Analytics）的一份报告显示，旧金山的两处写字楼——布什225号和蒙哥马利300号，以及洛杉矶的卡亨加西办公楼（Cahuenga West office Building）——的出租率有所下降。晨星公司称，空置率上升可能威胁到三笔贷款，这些贷款被证券化为多重贷款，或称商业商业地产抵押贷款支持证券交易。

布什225号房产的3.5亿美元贷款由旧金山金融区一座近60万平方英尺的甲级办公楼担保。据晨星公司称，该建筑前身为标准石油大楼，建于1922年，于2010年翻修。该公司表示，在一系列小租户撤离后，入住率从2021年第一季度的92.6%降至73%。在排名前五的租户中，有三家的租约将在未来12个月内到期，总计占总租赁面积的32.4%。

2020年的净现金流已经比交易审批时的预期低了15%。晨星公司表示，更有风险的是，该贷款在整个期限内只支付利息，这增加了2024年11月到期时的再融资风险。

与此同时，蒙哥马利300号的6600万美元贷款被分拆成两笔商业抵押贷款债券交易，由旧金山一座近20万平方英尺的大楼作抵押。2020年，该楼盘失去了租户，截至2020年12月，入住率从上年的83%降至57%。

晨星公司表示，除此之外，约29%的租约将于2021年和2022年到期。

分析师斯内哈·阿南塔克里希南在报告中表示：“尽管该房产一直受益于其位于旧金山金融区的位置，但未来在办公室工作的不确定性，尤其是一些科技公司更不确定，可能会使填补空缺变得具有挑战性。”

晨星公司分析师今年7月写道：“由于许多技术工作可以远程完成，一些公司正在减少办公空间，造成了办公空间过剩。”他们援引世邦魏理仕计量经济顾问公司（CBRE Econometric Advisors）的话说，旧金山的房租可能要到2026年才能达到2019年的水平。

甚至曼哈顿中城和芝加哥中央环路的城市中心也受到了影响。晨星公司今年7月写道，在曼哈顿中城，空置率从2019年的7.5%升至2021年的12.2%，中城东区的空置率高达17.1%。晨星公司援引世邦魏理仕的数据说，在芝加哥中央环路， 25.9%的办公空间是等待出租的。

在洛杉矶，卡亨加西办公楼的入住率从2020年12月的81%降至2021年3月的54%。该大楼有2470万美元的贷款，占抵押贷款支持证券的2.5%。该建筑最大的租户Extreme Reach在2021年3月租约到期后离开了。Extreme Reach占总租赁面积的24.7%。晨星公司说，另有三家租户的租约将于2023年到期，他们约占该地区的42%。

洛杉矶的各个办公室很依赖于娱乐业——它靠近好莱坞、影城和伯班克。晨星公司的分析师说，该房产的所有者已经表示，它已经出租了两处总面积达8000平方英尺的空间。他们说，即使有了这些进展，填补这些空缺也将是一个挑战。

尽管办公空间需求萎缩，租金下降，以及疫情后远程办公的不确定性，但投资者今年一直愿意投资于他们认为高质量的商业地产，即所谓的A级地产。他们甚至还购买了由表现良好的购物中心和商场投资组合支持的债券。

收入研究管理公司（Income Research + Management）的高级投资组合经理杰克·雷姆利在一次采访中说：“经验之谈是，使用A级写字楼是绝对不会出错的。这仍将站得住脚，但由于城市内部和市中心的商用房产确实在苦苦挣扎，给商业地产抵押贷款支持证券带来了压力。”