据《巴伦周刊》报道，一种有争议的做法给经纪商和高频交易公司带来了数十亿美元的收入，目前正受到美国证券交易委员会(SEC)的关注，可能会被彻底取消。

在周一接受《巴伦周刊》采访时，美国证券交易委员会主席盖里·詹斯勒(Gary Gensler)表示，全面禁止对订单流进行付费是“可能的”。为订单流付费是指经纪商向做市商发送交易指令，做市商执行这些交易，换取部分利润。

詹斯勒说，这种做法存在“内在的利益冲突”。他说，做市商在每笔交易中都获得很小的价差，但这并不是他们得到的全部。

他说：“他们拿到数据，看到第一眼，然后从订单流中匹配出买家和卖家。这可能不是本世纪20年代最有效的市场。”

他没有说该机构是否发现利益冲突导致投资者受到伤害的案例。美国证券交易委员会工作人员正在审查这一做法，并可能在未来几个月提出建议。

詹斯勒多次提到，英国、澳大利亚和加拿大禁止对订单流进行支付。当被问及是否因为禁令也可能在美国发生时，他回答说：“我提出这个问题是因为它已经摆在桌面上了。这是非常清楚的。”

这不是美国证券交易委员会正在考虑的唯一一件事。

他表示：“我们还将讨论如何让这个市场更加透明。透明度有利于竞争和市场效率。透明度有利于投资者。”

订单支付是詹斯勒试图解决的一个更大的市场结构问题的一部分。他指出，大约一半的交易是在暗池中进行的，或者是被那些不让交易所进行这些交易的公司内部化了。甚至在交易所进行的一些交易也是不透明的——交易所是通过类似于支付订单流的回扣来支付的。在不透明的市场中，不同投资者的交易指令得到不同的处理，这就有可能被滥用。

他表示：“这为做市商提供了一个赚得更多的机会，最终投资者在卖出时得到的回报会少一些，或者在买入时不得不支付更高的价格。”他补充说，“我认为这也会影响公司的融资”，因为这可能成为“公平、有序和有效的市场”的障碍。

订单支付流程的变化可能是交易处理和跟踪方式的更大规模重组的一部分。

在过去两年里，散户交易出现了繁荣，数百万新投资者首次在经纪应用程序上签约交易股票、期权和加密货币。这种繁荣在一定程度上是由经纪商从客户交易中赚钱的方式改变推动的。大多数经纪商不再收取交易费用。他们通过向高频交易公司等做市商发送指令来获利。做市商执行交易，从买入价和卖出价之间的差价中获利，将部分利润返还给经纪商。

对于大多数经纪商来说，这种做法只是他们业务模式中相对较小的一部分——通常不到收入的10%。但对于首创零佣金交易的罗宾汉来说，订单流支付占其收入的80%左右。

罗宾汉的股价当天已经下跌，在《巴伦周刊》的报道发布后进一步下跌。周一下午晚些时候，该股下跌8%，至43.03美元。

该公司在提交给证券监管机构的文件中告诉投资者，美国证券交易委员会对订单支付的关注是一个风险因素。但该公司高管淡化了该产品被禁止的可能性。

罗宾汉首席财务官杰森•沃尼克(Jason Warnick)在最新的财报电话会议上表示：“我们内部认为，我们不希望禁止订单支付。”他补充说：“我们确实认为，因为订单支付是一个很小的收入来源——每100美元交易约为2到2.5美分——所以对我们来说，取代订单支付这个收入来源并不是非常困难的。”

但美国证券交易委员会发现，所有这些微不足道的数字加起来都是微不足道的。事实上，该机构去年与罗宾汉达成了和解，解决了有关其如何就订单流程进行付款谈判以及向客户披露信息的指控。该机构表示，在2015年至2018年期间，罗宾汉与做市商达成的交易让该公司获得了高得多的价差，而其他经纪商通常将更多价差返还给客户。

美国证券交易委员会称，罗宾汉协商了80/20的分割，公司获得80%，投资者获得20%，而其他经纪商倾向于获得接近20/80的分割。监管机构还表示，罗宾汉的交易执行对消费者来说太糟糕了，超过了他们不必支付佣金所获得的好处。为了解决这些指控，罗宾汉同意支付6500万美元，但对调查结果既不承认也不否认。该公司还表示，已经改变了订单流程的支付方式。

订单支付的支持者表示，这是经纪商赚钱的一种方式，不会真正伤害消费者，允许应用程序收取零佣金。这是比以往更多的人开始投资的一个主要原因，罗宾汉的沃尼克说。

“在这个国家投资从来没有这么便宜过，”他说。

他还指出，其他经纪商过去接受佣金之外的订单流付款，而罗宾汉从未收取佣金。

这种做法的任何改变显然都会引起争议。

沃尼克说：“我们肯定会保护我们的客户，确保我们不会设置已经被拆除的障碍，把人们拒之门外。”