据《华尔街日报》报道，眼镜制造商瓦尔比派克（Warby Parker）上周成为最新一家向美国证券交易委员会提交直接上市文件的公司，这说明对于那些不需要筹集资金的公司来说，这种进入公开市场的替代途径具有持久的力量。

根据佛罗里达大学金融学教授杰伊·里特(Jay Ritter)的分析，通过直接上市在美国交易所首次亮相的公司数量仍然相对较少，但就其平均表现而言，优于同期标准普尔500指数和通过首次公开募股（IPO）上市的公司。

里特对《华尔街日报》说：“这反映了一个事实，即选择直接上市的企业是一群真正高质量的企业。”

在直接上市中，公司只是在设定的日期开始在交易所交易。有一个可以开始交易的参考价格，但不会提前以该价格出售股票。现有股东可以出售其股份，但公司不会通过上市筹集任何现金。一般来说，选择这种途径的公司往往财务状况良好，因为它们不需要通过传统的IPO来筹集资金。

里特比较了10家直接上市的公司中8家的表现，包括加密货币交易所Coinbase Global Inc. ，数据采集公司帕兰提尔科技公司（Palantir Technologies）和流媒体平台Spotify，与标准普尔500指数和文艺复兴资本的复兴IPO ETF的表现作为整体通过IPOS上市公司的基准。

根据里特的计算，直接上市的公司从开盘价到周五收盘价平均上涨了64.4%，而标准普尔500指数的同期涨幅为26.8%，文艺复兴IPO指数上涨了31.1%。

在他的分析中，里特没有包括商务通信服务独角兽Slack 和保险公司沃特福德控股公司（Watford Holdings Ltd.）这两家已经被收购的公司，但这两家公司的出售价格均远高于其初始交易价格。

直接上市仍然只占公开发行市场的一小部分。自2018年Spotify率先采用这种上市方式以来，其他九家公司已经效仿其做法。但这并没有颠覆IPO市场。Dealogic的数据显示，今年已有279家公司通过传统IPO方式在美国交易所筹集了1040亿美元，创下新的纪录。不过，银行家和律师表示，除了瓦尔比派克之外，还有更多公司正在考虑在未来几个季度直接上市。

选择这种方式的公司都是一些最大和最引人注目的公司。从历史上看，这些公司除了传统的IPO之外没有其他选择。虽然直接上市的公司不在交易所筹集新的资金，他们仍旧聘请投行，但投行在直接上市的中发挥更小的作用，企业因此可以省去一笔昂贵的承销费用。在典型的大型IPO中，十几家银行或更多银行可以分享1亿美元的佣金。在直接上市中，公司仍需支付费用，但费用较低，类似规模的交易通常为数千万美元。

在直接上市中，公司通常最多选择少数几家投行作为顾问，而不是可以在开始交易后稳定IPO的承销商。对于选择直接上市路径的公司来说，这个过程相对顺利。

里特计算过，在迄今为止的10家直接上市公司中，通过衡量与收盘价有关的高低差，发现直接上市的股票在交易首日的波动性与传统IPO相似。他通过将直接上市企业的平均数，与他根据发行日期相近的科技股选择的IPO个案进行比较，来计算波动率。

里特说：“我还没有听说过哪家做了直接上市的公司对这样做感到后悔。”